Профиль инвестора Game__Over | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Пора покупать акции? ОФЗ я уже набрал. Теперь смотрю на акции С длинными ОФЗ у меня сейчас довольно простая ситуация. Долю набрал почти полностью, поэтому покупать по текущим ценам пока не планирую. При этом сама идея мне по-прежнему нравится. Я не жду, что ОФЗ в ближайшее время резко вырастут в цене. Ставку ЦБ, скорее всего, будут снижать медленно или перестанут снижать вовсе, поэтому быстрой переоценки длинных выпусков может и не быть. Но меня это не особенно беспокоит. На текущем уровне можно получать больше 15% годовых только купонами. Без расчёта на то, что облигация обязательно подорожает. Для меня это уже хорошая доходность. Есть мнение, что Минфину будет сложно занимать такие объёмы под высокий процент. Возможно, размещения и дальше будут проходить тяжело. Но я не верю в сценарий, при котором государство просто останется без покупателей. Если понадобится, банки будут покупать ОФЗ при любом раскладе. Вопрос скорее в цене и доходности, которую за это придётся предложить. Поэтому сейчас я не спешу. Часть денег держу в денежном фонде. Если ОФЗ упадут ещё сильнее и доходности станут интереснее, достану оттуда деньги и докуплю. Пока такой необходимости не вижу. С юаневыми облигациями логика другая. Их долю я уже тоже заметно увеличил. Следующую покупку буду рассматривать, если рубль ещё укрепится. Покупать валютные бумаги просто потому, что я жду ослабления рубля, не хочу. Мне нужна нормальная цена входа. А вот что сейчас действительно стало интересно, так это акции. После снижения котировок многие компании выглядят уже не так дорого. Но смотреть только на размер падения бессмысленно. Хочу спокойно сесть и посчитать, сколько дивидендов могут принести акции, если покупать их по текущим ценам. Причём не просто взять прошлогоднюю выплату и разделить на цену. Нужно посмотреть прибыль, долговую нагрузку, дивидендную политику и понять, какие выплаты компания реально сможет позволить себе в ближайшие годы. После этого уже можно будет сравнить акции с теми же ОФЗ. Стоит ли брать риск ради дивидендной доходности или 15% купонами пока выглядят убедительнее. ОФЗ я набрал. Юаневые бонды буду докупать только при более крепком рубле. Следующий шаг для меня сейчас - разобраться с акциями и понять, появились ли там действительно интересные варианты, а не просто сильно упавшие котировки.

Дно. Но снизу постучали. Последние недели рынок хорошо напоминает, что инвестирование не бывает дорогой только вверх. Просадки неприятны. Особенно когда кажется, что уже всё упало достаточно сильно, а на следующий день рынок снова находит способ удивить. Но именно в такие моменты и становится понятно, была ли у человека стратегия или он просто покупал всё подряд в надежде на рост. Я не собираюсь делать вид, что мне всё равно. Смотреть на красный портфель неприятно. Но ещё неприятнее принимать решения на эмоциях. Даже вести свой блог не хотелось, поэтому молчал и созерцал. Весной я начал постепенно менять структуру своего портфеля. Не продавал акции, а стал перекладывать часть денег из депозитов в облигации. Причина была простой. На тот момент длинные ОФЗ начали давать доходность около 15% годовых. Это больше, чем дивидендная доходность большинства качественных российских компаний и больше чем давал мне депозит. При этом риск у государственных облигаций для меня существенно ниже, чем у акций. Поэтому выбор выглядел вполне рациональным. Часть денег я по-прежнему оставил на депозите, привязанном к ключевой ставке. И это тоже было осознанное решение. Иногда лучше заработать немного меньше, но понимать, почему именно так устроен твой портфель. За последние пару лет депозиты оказались очень достойным инструментом, и я сам этим пользовался. ОФЗ после последнего заседания ЦБ просели ещё сильнее. Многие увидели в этом повод отказаться от облигаций. Я увидел возможность. Доходности стали ещё интереснее. Сегодня некоторые выпуски ОФЗ дают больше, чем облигации с рейтингами ААА и АА. Для меня это выглядит возможностью зафиксировать высокий доход на долгий срок, чем причиной что-то продавать. Акции я тоже не списываю со счетов. Наоборот, впервые за долгое время многие качественные компании начинают выглядеть интересно. Но покупать их только потому, что они упали, я не хочу. Мне важно увидеть, что на рынок начинают возвращаться деньги и меняется настроение инвесторов. Когда это произойдёт, я постепенно начну увеличивать долю дивидендных акций. Уже есть список компаний, которые хочу купить. Отдельно покажу его в одном из следующих постов. Замещающие облигации пока решил не увеличивать. Идея никуда не исчезла, но сейчас я не вижу причин резко наращивать эту позицию. С золотом у меня тоже нет больших ожиданий. Многие называют его защитным активом, но практика показывает, что при сильных распродажах на мировых рынках падает практически всё. Поэтому для меня золото не является универсальной страховкой. Самая опасная ошибка сейчас - начать метаться. Продать всё после падения, потом купить обратно выше. Или, наоборот, занести все свободные деньги в рынок только потому, что стало “дёшево”. Ни один из этих вариантов мне не нравится. Моя стратегия остаётся прежней. Я играю вдолгую. Ошибки обязательно будут, без них инвестиций не бывает. Их нужно признавать, делать выводы и двигаться дальше. А не ломать всю стратегию после каждой сильной просадки. Дно никто не знает. Для меня сейчас намного важнее не угадать идеальную точку входа, а принимать решения, за которые через пять лет не будет стыдно.

Я не покупаю дивиденды. Я покупаю источник будущих выплат. На мой взгляд, главная ошибка дивидендного инвестора - смотреть только на процент доходности. Увидел 15–20% и решил, что нашёл подарок рынка. Высокая дивидендная доходность может быть признаком сильного бизнеса. А может быть сигналом, что цена акции упала из-за проблем, и следующая выплата уже будет ниже. Поэтому я выбираю бумаги в дивидендный портфель не по одному числу, а через систему. ⸻ Первое - смотрю на отрасль. Я не собираю портфель из случайных “самых доходных” бумаг. Сначала делю рынок по секторам: банки; финансовые компании; нефтегаз; ритейл; телеком; IT; недвижимость; промышленность; металлургия. В каждом секторе своя логика дивидендов. У банков важно смотреть прибыль, капитал и резервы. У нефтегаза - цены на сырьё, налоги и валюту. У ритейла - долг, маржу и способность генерировать кэш. У финансовых компаний - качество портфеля, стоимость фондирования и регулирование. Нельзя сравнивать и только по дивдоходности. Это разные бизнесы и разные риски. ⸻ Второе - выбираю лучших внутри отрасли. Я не хочу портфель из 30 бумаг, за которыми невозможно следить. Лучше 1–2 сильные идеи в секторе, чем широкая корзина “на всякий случай”. По каждой компании задаю вопросы: из чего платятся дивиденды; есть ли стабильная прибыль; что с долгом; не платит ли компания “в долг”; есть ли понятная дивидендная политика; не разовая ли это выплата. Дивиденды должны быть следствием сильного бизнеса, а не способом красиво выглядеть перед отсечкой. ⸻ Третье - смотрю не только историю, но и будущее. История выплат не гарантирует будущие дивиденды. Компания могла платить 5 лет подряд, а потом получить рост долга, падение прибыли или новую инвестпрограмму и дивиденды исчезнут. Поэтому я смотрю на текущее состояние бизнеса и планы: растёт ли выручка; сохраняется ли маржа; не ухудшается ли качество активов; какая долговая нагрузка; останутся ли деньги на выплаты после всех расходов. Для меня важнее не то, сколько компания заплатила вчера, а сможет ли она платить завтра. ⸻ Четвёртое - считаю цену покупки. Даже хорошая дивидендная акция может быть плохой сделкой, если купить её дорого. Я определяю для себя желаемую доходность и цену, по которой бумага становится интересной. Если цена выше - не покупаю. Ставлю заявку и жду. Часто лучший момент для покупки - не до отсечки, когда все бегут за дивидендами, а после дивидендного гэпа, когда эмоции утихают. Дивидендный зарабатывает тогда, когда покупает хороший бизнес по нормальной цене. ⸻ Пятое - контролирую долю. Даже если компания нравится, она не должна становиться половиной портфеля. Дивиденды - это не облигации. Сегодня совет директоров рекомендовал выплату, завтра ситуация изменилась. Поэтому я ограничиваю долю одной бумаги и не строю портфель вокруг одного эмитента. Цель - собрать денежный поток, который не развалится из-за решения одной компании. ⸻ Где здесь $ZAYM? Займер для меня интересен как финансовая компания с высокой дивидендной доходностью и частыми выплатами. По двум утверждённым выплатам акционеры получат суммарно 15,46 ₽ на акцию. Это около 11% за два квартала. Но я не смотрю на $ZAYM как на “бесплатные 11%”. Это МФО. Здесь нужно внимательно следить за качеством портфеля, просрочкой, резервами, стоимостью фондирования и действиями регулятора. Поэтому мой подход к Займеру такой: держать можно, но не превращать в религию. Дивиденды приятные, но риск нужно считать холодной головой. ⸻ Мой итоговый фильтр простой: сначала отрасль; потом качество бизнеса; потом устойчивость выплат; потом цена покупки; потом доля в портфеле. И только после этого - сама дивидендная доходность. Потому что дивидендный портфель строится не из красивых процентов в календаре выплат. Он строится из компаний, которые способны зарабатывать деньги, делиться ими с акционерами и не разрушать бизнес ради одной щедрой выплаты. Не ИИР.

ОФЗ Пора продавать ОФЗ? Я наоборот буду покупать. После решения ЦБ длинные ОФЗ снова просели. И именно здесь начинается самое интересное. Не потому что рынок “не понял” снижение ставки. Все он понял. Проблема в другом: рынок ждал более быстрого смягчения. А получил осторожное снижение и жесткий сигнал. ЦБ снизил ставку до 14,25%, но не дал рынку обещания, что дальше будет быстро и легко. Для ОФЗ это важнее самого снижения. ⸻ Почему ОФЗ упали Причина не в том, что снижение ставки плохо для облигаций. Причина в том, что ожидания были слишком оптимистичными. Рынок уже заранее заложил в цены более мягкий сценарий. Инвесторы ждали, что ЦБ быстрее поведет ставку вниз. Но регулятор оставил несколько неприятных сигналов: инфляция все еще выше ожиданий; кредитование ускорилось; бюджетная политика будет более стимулирующей; быстрого движения вниз никто не обещал. Для рынка это означает одно: высокая ставка может остаться с нами дольше. Поэтому длинные ОФЗ переоценили вниз. ⸻ Но я смотрю на это иначе. После падения доходности ОФЗ стали очень интересными. Сейчас отдельные длинные ОФЗ дают доходность, которая уже выше некоторых корпоративных облигаций с рейтингом ААА и АА. И вот здесь для меня главный вопрос. Зачем мне брать корпоративный риск, если государственные бумаги уже дают сопоставимую или более высокую доходность? В корпоративных облигациях даже с высоким рейтингом есть риск эмитента: долг; отчетность; бизнес-модель; ковенанты; рейтинг; риск ухудшения финансового состояния. В ОФЗ этого риска почти нет. Да, есть риск просадки по цене. Но это рыночный риск, а не риск дефолта компании. На горизонте 10-15 лет низначит ничего. Для моего портфеля это принципиальная разница. ⸻ Что сейчас дают длинные ОФЗ По таблице видно, что купонная доходность у длинных выпусков уже высокая: ОФЗ - 15,22% ОФЗ - 15,09% ОФЗ - 14,99% ОФЗ - 14,90% ОФЗ - 14,67% ОФЗ - 14,42% ОФЗ - 14,35% ОФЗ - 14,34% Это больше чем ставка ЦБ (14,25%). Для ОФЗ это очень сильный уровень. ⸻ Почему я хочу покупать Моя цель - не угадать дно. Я не знаю, где будет минимальная цена по ОФЗ. Возможно, до следующего заседания ЦБ нас ждет еще одна просадка. Меня интересует другое. Я хочу зафиксировать для себя доходность около 15%+ на длинный срок в государственном долге. Если через год ставка будет 12,5–13%, таких доходностей уже может не быть. Сейчас рынок нервничает, поэтому дает возможность купить длинные ОФЗ с хорошей доходностью. ⸻ На какие выпуски смотрю Первая группа — высококупонные длинные ОФЗ: ОФЗ 26254 ОФЗ 26253 Вторая группа — дисконтные выпуски: ОФЗ 26238 - 13,59% ОФЗ 26230 - 13,45% Здесь идея не только в купоне, а в росте тела при снижении ставки. Если рынок снова поверит в цикл смягчения, такие бумаги могут дать дополнительный результат за счет переоценки. ⸻ Главный риск Ключевой риск - инфляция. Если инфляция продолжит замедляться, ЦБ будет снижать ставку дальше. В этом сценарии длинные ОФЗ выглядят очень интересно. Если инфляция снова ускорится, снижение ставки могут поставить на паузу. Тогда ОФЗ могут еще просесть. Государство продолжает вливать много денег в экономику. Это поддерживает спрос и может мешать быстрому снижению инфляции. Поэтому я не покупаю на все деньги сразу. Буду набирать постепенно. ⸻ Мой горизонт длинный, возможность зафиксировать около 15%+ в ОФЗ выглядит для меня привлекательнее, чем гонка за корпоративными облигациями с похожей доходностью и дополнительным риском эмитента. ⸻ Пора продавать ОФЗ? Для меня - нет. Я буду покупать постепенно. ⸻ А вы что делаете с ОФЗ после просадки? Покупаете, ждете ниже или уже вышли? Не ИИР. Думайте своей головой.

Дивиденды. Финансы Финансовый сектор платит все больше. Но качество дивидендов у компаний разное. Продолжаю разбирать дивиденды по секторам. Банки были отдельно. Теперь финансовые компании. В выборку включил: {$ARSA} {$RGSS} Период анализа — 2022–2025. Доходность считал так: дивиденды / цена акции на момент дивидендной отсечки. Средняя дивидендная доходность сектора — 5,40%. Здесь нельзя смотреть только на процент. В одной таблице смешаны биржа, лизинг, МФО, страхование, ломбарды и инвесткомпании. Риски у них совершенно разные. Их только объединяе принадлежность к финансам. ⸻ Займер Средняя доходность — 16,35%. В 2026 году дивиденд — 15,46 ₽, около 10,7%. На картинке это лидер. Но Займер - это МФО. Бизнес прибыльный, но чувствительный к качеству заемщиков, резервам, стоимости фондирования и регулированию. Вопрос в том, сможет ли она делать это стабильно, если просрочка вырастет, а регулирование станет жестче. Я Займер держу. ⸻ Европлан Средняя доходность — 12,70%. Бизнес понятный: автолизинг и лизинг техники. В прошлом году перешла под контроль Альфы. Ставка высокая - клиентам сложнее брать лизинг. Экономика замедляется растет риск просрочки. Ставка снижается - бизнесу становится легче. Европлан мне нравится больше Займера по понятности бизнес-модели. Компанию держу. ⸻ Мосбиржа Средняя доходность - 8,20%. В 2026 году дивиденд - 19,57 ₽, около 11,5%. Для меня это самая качественная компания в подборке. Мосбиржа зарабатывает на инфраструктуре рынка: торги, комиссии, депозитарные услуги, денежный рынок, процентные доходы. В период высокой ставки бизнес чувствовал себя хорошо. Риск понятный: если ставка будет снижаться, часть процентных доходов может просесть. Но сама модель сильная. Мосбиржу пока не держу, но присматриваюсь. Из всей подборки это главный кандидат на покупку. ⸻ Дом.рф В 2026 году дивиденд — 246,88 ₽, около 11,3%. Компания начинает платить с этого года. Доходность хорошая, но длинной дивидендной истории пока нет. Дом.рф завязан на ипотеку, жилищное строительство, инфраструктурные облигации и государственные программы. Это сильная позиция, но и зависимость от решений государства высокая. Я Дом.рф держу. ⸻ МГКЛ Средняя доходность - 4,70%. В 2026 году дивиденд - 0,28 ₽, около 11,4%. Здесь у меня больше всего вопросов. Компания активно занимает деньги, выходит на долговой рынок и одновременно платит дивиденды. Для акционера это приятно. Для инвестора, который смотрит на устойчивость бизнеса, это повод напрячься. Если бизнесу нужен долг для роста, зачем параллельно выводить деньги дивидендами? Очень непонятная компания с непонятной стратегией и большими рисками. ⸻ Ренессанс Средняя доходность — 5,68%. Страховой бизнес нужно разбирать отдельно: резервы, инвестиционный доход, капитал, выплаты, качество прибыли. Я Ренессанс держу, но планирую продать. Доходность не такая высокая, а прозрачность и предсказуемость ниже, чем хотелось бы. ⸻ Совкомбанк, РГС, Арсагера, КарМани, СПБ Биржа Совкомбанк — 3,70%. Для дивидендной идеи мало. РГС в 2026 году платит около 2,2%. Тоже неинтересно. Арсагера — 1,25%. КарМани — 1,10%. СПБ Биржа — 0%. Для дивидендного портфеля пока мимо. ⸻ Моя позиция Сейчас держу: Займер Европлан Ренессанс Дом.рф Ренессанс планирую продать. К Мосбирже присматриваюсь. На мой взгляд, это самая качественная дивидендная история в секторе. Займер и Европлан держу как более доходные, но более рискованные истории. Дом.рф — как новую дивидендную историю с господдержкой и понятным масштабом. ⸻ Вывод Финансовый сектор стал интереснее по дивидендам, но покупать его широкой корзиной я бы не стал. Здесь важен не только процент доходности, а источник выплат. Для меня лучший кандидат на добавление - Мосбиржа. ⸻ Что держите из финансового сектора? Не ИИР. Думайте своей головой.

ОФЗ. Топ-15 по купонной доходности ОФЗ снова просели. Рынок обиделся на ЦБ. Я смотрю на это как на возможность. После последнего решения по ставке длинные ОФЗ заметно скорректировались. Причина простая: рынок ждал более быстрого снижения ставки. ЦБ снизил ставку осторожнее, чем хотелось инвесторам. В итоге часть ожиданий пришлось убрать из цен. Для меня это не повод выходить из ОФЗ. Наоборот, такие просадки дают возможность зафиксировать высокую доходность на длинный срок. Собрал таблицу по текущей доходности. Данные на 21.06.2026. Средняя купонная доходность подборки - 13,40%. Максимальная - 14,34%. Ближайшее погашение - 16.06.2032. Подход тот же: купон за год / текущая цена = текущая купонная доходность. ⸻ Топ-15 по текущей купонной доходности 1. ОФЗ 26254 — 14,34% 2. ОФЗ 26253 — 14,28% 3. ОФЗ 26248 — 14,21% 4. ОФЗ 26247 — 14,16% 5. ОФЗ 26250 — 13,96% 6. ОФЗ 26244 — 13,87% 7. ОФЗ 26246 — 13,84% 8. ОФЗ 26245 — 13,80% 9. ОФЗ 26252 — 13,66% 10. ОФЗ 26243 — 13,39% 11. ОФЗ 26238 — 12,83% 12. ОФЗ 26230 — 12,69% 13. ОФЗ 26249 — 12,53% 14. ОФЗ 26241 $SU26241RMFS8 — 11,80% 15. ОФЗ 26240 $SU26240RMFS0 — 11,59% ⸻ Что важно понимать Купонная доходность - это не вся доходность облигации. Она показывает, сколько купонов вы получаете относительно текущей цены. Но итоговый результат будет зависеть еще от цены покупки, срока до погашения и того, куда пойдет ставка. Если покупаете длинную ОФЗ, вы берете на себя процентный риск. Ставка снижается - длинные бумаги растут в цене. Ставка стоит высоко дольше ожиданий - цена может просесть. Инфляция ускоряется - рынок снова будет требовать большую доходность. Поэтому длинные ОФЗ - это не депозит. Здесь есть рыночная переоценка. ⸻ Лидеры по купонной доходности ОФЗ 26254, 26253, 26248 и 26247 дают купонную доходность выше 14%. Для государственных облигаций это высокий уровень. Но это длинные выпуски. Их цена будет чувствительной к ожиданиям по ставке. Если ЦБ продолжит снижать ставку, они могут дать не только купон, но и рост тела. Если инфляция снова ускорится, просадка по цене тоже будет заметной. Здесь нельзя смотреть только на высокий купон. Нужно понимать дюрацию. Тут рассказывал про дюрацию: ⸻ Отдельно смотрю на 26238 и 26230 ОФЗ 26238 и 26230 не входят в топ по купонной доходности. 26238 - 12,83%. 26230 - 12,69%. Но они интересны другим. Эти бумаги стоят сильно ниже номинала. Значит, при снижении ставки потенциал роста цены может быть существенным. Логика здесь не только в купонах. Логика в том, чтобы купить длинную бумагу с дисконтом и получить дополнительный результат при переоценке рынка. Если ставка действительно пойдет к 12,5–13% к концу года, такие выпуски могут выглядеть интересно. Но если ЦБ будет осторожен, быстрого роста цены может не быть. Более того, до следующего решения по ставке рынок может еще нервничать. ⸻ Главный риск - инфляция Сейчас все упирается в инфляцию. Если инфляция продолжит замедляться, у ЦБ будет пространство снижать ставку дальше. Тогда длинные ОФЗ будут чувствовать себя лучше. Если инфляция снова ускорится, ставку могут держать высокой дольше. Тогда длинные ОФЗ могут еще просесть. Государство продолжает вливать много денег в экономику. Это поддерживает спрос и может давить на цены. Поэтому я не считаю сценарий снижения ставки гарантированным. Он вероятен, но не гарантирован. ⸻ Моя позиция Мне интересны две идеи: 1. Высокий купон в длинных ОФЗ - 26254, 26253, 26248, 26247. 2. Потенциал роста тела у дисконтных выпусков - 26238 и 26230. ОФЗ для меня база портфеля. Не самая доходная часть, но самая понятная по кредитному риску. Тут главный вопрос - что будет со ставкой, инфляцией и ценой самой бумаги. ⸻ Вы сейчас покупаете длинные ОФЗ? Не ИИР. Думайте своей головой.

Дивиденды. Банки Банки снова платят жирно. Но не всем я бы доверил деньги. Продолжаю разбирать дивиденды по секторам. Отдельно будут финансовые компании, а сейчас только банки. В выборку включил: {$AVAN} {$PRMB} {$RDRB} {$KUZB} {$USBN} {$BSPBP} Период анализа — 2022–2025. Доходность считал так: дивиденды / цена акции на момент дивидендной отсечки. Средняя дивидендная доходность сектора — 4,77%. ⸻ Банк СПБ Лидер подборки по средней доходности — 14,50%. За 2025 год банк выплатил 46,33 ₽, доходность около 12,2%. История сильная. Банк хорошо заработал, капитал крепкий, дивиденды были щедрые. Но я бы не экстраполировал прошлые выплаты в будущее. Главное: прибыль уже начала снижаться. А дивидендная политика завязана на прибыль по МСФО. Меньше прибыль - меньше потенциальные дивиденды. Банк СПБ остается интересным, но покупать его только по прошлой доходности опасно. Пик щедрости уже похоже прошел. ⸻ Сбер и Сбер пр Сбер - 7,95% Сбер пр - 7,97% Такая доходность из-за пропуски дивидендов в 2022 году. В 2026 году Сбер платит 37,64 ₽ на акцию. Это около 12% и по обычке, и по префам. Для меня это главная дивидендная история сектора. Почему: крупнейший банк; сильная прибыль; понятная дивидендная политика; высокая ликвидность; меньше сюрпризов, чем у ВТБ. Риски есть: экономика может охлаждаться, просрочка может расти, резервы могут давить на прибыль. Но среди банков Сбер выглядит самым понятным. Моя позиция: держу Сбер и Сбер пр. - основной мой актив в акциях. ⸻ ВТБ 2025 год доходность — 27,2%. В 2026 году ВТБ платит 9,71 ₽. Все ждали больше, но банк опять всех “удивил”. Главная проблема ВТБ - предсказуемость. У Сбера инвестор примерно понимает, чего ждать. У ВТБ постоянно есть элемент сюрприза. Что напрягает: государственный контроль; сложная структура капитала; нерегулярная история выплат; дивиденды могут сильно отличаться от ожиданий. Высокая доходность есть. Доверия меньше. Для меня ВТБ - не база дивидендного портфеля. Держу с прошлого года. ⸻ МТС Банк Средняя доходность по таблице — 7,40%. В 2026 году платит 96,12 ₽, около 8,2%. Это ниже ожиданий. Банк постепенно превращается в полноценный розничный банк, а не просто “технический банк” внутри группы МТС. Маржа может улучшаться, фондирование дешевеет, бизнес растет. Но главный риск качество кредитного портфеля. В розничном кредитовании все может испортиться быстро. Один квартал банк показывает прибыль, а в следующем значительная часть уходит в резервы. МТС Банк мне интересен, но это рискованнее Сбера. Моя позиция: держу. ⸻ Авангард Средняя доходность — 8,78%. В 2026 году выплата — 22,31 ₽, около 3,2%. Обычно у банка бывает несколько выплат в год, поэтому смотреть надо не только на одну отсечку. История специфическая. Банк небольшой, ликвидность ниже, дивиденды могут быть неровными. Для меня это не основа портфеля, а точечная история для тех, кто готов разбираться. ⸻ Т-Технологии Средняя доходность — 1,75%. В 2026 году за 1 квартал выплатили 4,6 ₽, около 1,6%. Компания сильная, но это не классическая дивидендная история. Здесь логика больше про рост финтеха, экосистему и прибыльность бизнеса. Для дивидендного портфеля доходность пока слабая. ⸻ Остальные банки Банк Приморье — в 2026 году без дивидендов. Росдорбанк — 4,75 ₽, около 4,5%. Кузнецкий банк — без дивидендов. Уралсиб — 0,01999252 ₽, около 13,3%!!! МКБ — без дивидендов. Уралсиб по доходности выглядит ярко, но это не Сбер. Ликвидность, масштаб и предсказуемость другие. Высокая доходность здесь - это плата за неопределенность. ⸻ Моя позиция Держу: Сбер - база. МТС Банк - рискованная, но интересная история. ВТБ - высокая доходность, но слишком много сюрпризов. Смотрю: Банк СПБ - не хочу покупать только по прошлым дивидендам. Авангард - буду детально изучать Малые банки - только точечно и небольшой долей. ⸻ Вывод Банки сейчас выглядят сильнее многих секторов по дивидендам. ⸻ Какие банки держите ради дивидендов? Не ИИР. Думайте своей головой.

Дивиденды. Промышленность. Часть 2 13 компаний. А нормальные дивиденды платят только две. Продолжаю разбирать дивиденды по секторам. Это вторая часть промышленности. В выборку включил: {$NAUK} {$OMZZP} {$KMEZ} {$VSYD} $TGKO {$ZVEZ} Период анализа — 2022–2025. Доходность считал так: дивиденды / цена акции на момент дивидендной отсечки. Средняя дивидендная доходность за 3 года — 0,86%. Для дивидендного портфеля это почти ноль. ⸻ Соллерс Средняя доходность — 6,13%. В 2026 году компания платит 25,5 ₽ на акцию. Это около 5,8%. Соллерс выглядит лучше остальных, но идеальной истории тут нет. По МСФО за 2025 год выручка снизилась до 62,4 млрд ₽, чистая прибыль - 2,3 млрд ₽. Причем в прибыли был разовый доход от получения контроля над бывшим СП с Mazda. То есть дивиденды есть, но бизнес проходит непростой период. Что напрягает: снижение выручки; давление на прибыль; авторынок остается сложным; часть прибыли разовая; сильной дивидендной стабильности пока нет. Соллерс можно смотреть, но не как “спокойную дивидендную фишку”. Это скорее циклическая история с выплатой. ⸻ НПО Наука Средняя доходность — 3,68%. В 2026 году дивиденд — 16,01 ₽. Это около 3,3%. Компания выглядит лучше многих по бизнесу. За 2025 год выручка и прибыль выросли. По МСФО чистая прибыль была около 1,4 млрд ₽. НПО Наука работает в авиационной тематике: системы жизнеобеспечения, кондиционирования, регулирования давления и другое оборудование для авиации. Плюсы: прибыль есть; бизнес не выглядит мертвым; дивиденды платят; отрасль связана с авиацией и импортозамещением. Минусы: доходность невысокая; ликвидность бумаги слабее; зависимость от заказов и авиационного цикла; для дивидендного портфеля 3,3% мало. Как бизнес - интересно. Как дивидендная акция - нет. ⸻ КАМАЗ Средняя доходность — 1,05%. В 2026 году дивидендов нет. И это логично. По итогам 2025 года у компании крупный убыток. КАМАЗ - важная компания для страны, но для дивидендного инвестора это сейчас не аргумент. Что напрягает: убыток; давление на спрос; дорогое финансирование; высокие инвестиционные потребности; зависимость от господдержки и крупных заказов. КАМАЗ может быть интересен как промышленная история, но не как дивидендная бумага. Для дивидендного портфеля - мимо. ⸻ ВСМПО-АВИСМА Средняя доходность — 0,28%. В 2026 году дивидендов нет. У компании сильный бизнес: титан, авиация, экспортная история, уникальная позиция в отрасли. Но дивидендной истории для миноритария сейчас фактически нет. Плюс финансовые результаты резко ухудшились. Чистая прибыль по МСФО за 2025 год сильно просела. Для меня это не дивидендная идея. ⸻ ОМЗ пр Почти ноль дивидендов. В 2026 году по префам фигурирует символическая выплата около 0,012 ₽. Обсуждать как дивидендную идею тут нечего. Бумага специфическая, ликвидность слабая, выплаты символические. Тоже мимо. ⸻ Яковлев, ОАК, РКК Энергия, ОВК, КМЗ, судостроение, ЗВЕЗДА Здесь дивидендного инвестора почти ничего не ждет. Это компании из тяжелой промышленности, авиации, судостроения и машиностроения. Там важнее госзаказы, долги, инвестиции, производственные программы и финансовая устойчивость. Но дивиденды - не главный приоритет. Если компания работает в стратегической отрасли, то делиться прибылью с миноритариями для нее нет нужды. Для моего дивидендного портфеля такие бумаги не подходят. ⸻ Моя позиция В этой подборке я вижу только две компании, которые вообще можно обсуждать с точки зрения дивидендов: Соллерс — лучший по доходности, но бизнес циклический и год был слабый. НПО Наука — прибыль растет, но доходность низкая. Остальные — либо не платят, либо платят символически, либо находятся в такой финансовой ситуации, где дивиденды не выглядят приоритетом. ⸻ Вывод Для себя из этой части оставляю в наблюдении только Соллерс и НПО Наука. Остальное мимо. ⸻ Держите что-то из этой подборки? Не ИИР. Думайте своей головой.

Дивиденды. Промышленность. Часть 1 В промышленности много реального бизнеса. А дивидендов почти нет. Продолжаю разбирать дивиденды по секторам. Уже были IT, химия, ритейл, металлургия, связь, недвижимость и здравоохранение. Теперь промышленность. Сектор большой, поэтому делю его на части. В первой части: {$EELT} {$DZRDP} {$LVHK} {$LMBZ} {$KROTP} Период анализа - 2022–2025. Доходность считал так: дивиденды / цена акции на момент дивидендной отсечки. Средняя дивидендная доходность подборки - 2,04%. Для дивидендного портфеля это очень слабый результат. Пройдемся по компаниям. ⸻ Инарктика Средняя доходность за период - 4,83%. В 2026 году пока дивиденд - 10 ₽, около 2,7%. Бизнес понятный: рыба, аквакультура, импортозамещение. Но текущая дивидендная доходность слабая. Здесь интереснее смотреть не на дивиденды, а на восстановление биомассы, производство, маржу и долг. Для дивидендного портфеля Инарктика мне неинтересна. ⸻ Европейская Электротехника Средняя доходность - 4,63%. В 2026 году дивиденд - 0,6 ₽, около 7,4%. Вот здесь уже интереснее. Компания растет, работает в понятной промышленной нише и платит дивиденды. Доходность выше средней по подборке. Минусы: компания не крупная, ликвидность ниже, устойчивость выплат надо проверять каждый год. Из этой подборки Европейская Электротехника выглядит самым интересным кандидатом для отдельного разбора. Но пока тоже мимо. ⸻ Черкизово Средняя доходность - 4,25%. В 2026 году дивиденд - 229,37 ₽, около 5,6%. Черкизово - сильный бизнес: мясо, птица, переработка, продукты питания. Это защитная история, потому что еду покупают в любой фазе рынка. Доходность умеренная. Не плохая, но не такая, чтобы добавлять в портфель только ради выплат. Можно смотреть как качественный бизнес с дивидендами, но не как высокодоходную дивидендную идею. ⸻ НКХП Средняя доходность - 4,03%. В 2026 году дивиденд - 10,08 ₽, около 2,2%. НКХП - инфраструктурная история вокруг зерна и экспорта. Бизнес зависит от перевалки, экспортного рынка и регулирования. Доходность в 2026 году слабая. Если смотреть НКХП, то только как ставку на зерновой цикл, а не как стабильный денежный поток. ⸻ Абрау-Дюрсо Средняя доходность - 2,05%. В 2026 году дивиденд - 5,24 ₽, около 3,9%. Бренд сильный, бизнес красивый, но дивиденды слабые. Если покупать, то ради потребительской истории и роста бизнеса. ⸻ ДЗРД пр Средняя доходность - 1,93%. В 2026 году дивиденд - 61,64 ₽, около 3,5%. История специфическая и малоликвидная. Такие бумаги требуют отдельного разбора и понимания, как потом выходить из позиции. ⸻ Ламбумиз, Левенгук, Элемент, Кристалл, Русагро, Мостотрест Ламбумиз в 2026 году платит 2,5 ₽, около 0,5%. Остальные либо платят мало, либо не дают нормальной дивидендной истории. Элемент - ставка на микроэлектронику и импортозамещение, не на дивиденды. Ламбумиз - упаковка и рост производства, но не денежный поток акционеру. Русагро может быть интересен как бизнес, но дивидендной истории сейчас нет. Плюс сложная ситуация с собственником, которая сказывается на будущее бизнеса. Мостотрест и Кристалл - мимо. ⸻ Моя позиция В этой подборке я вижу только две компании, которые можно смотреть дальше: Европейская Электротехника - лучший кандидат по сочетанию роста и дивидендов. Черкизово - качественный защитный бизнес, но с умеренной доходностью. Инарктика, НКХП и Абрау-Дюрсо могут быть интересны как бизнесы, но не как основа дивидендного портфеля. Остальное — пока мимо. У меня никого из этой подборки нет. ⸻ Вывод Промышленность в этой части слабая по дивидендам. Средняя доходность - 2,04%. Для текущего рынка это мало. При таких цифрах проще купить облигации и получать понятный купон. Здесь нельзя покупать сектор широкой корзиной. Для себя оставляю в наблюдении Европейскую Электротехнику и Черкизово. ⸻ Держите что-то из этой подборки? Или тоже считаете, что тут интереснее облигации, чем акции? Не ИИР. Думайте своей головой.

Дивиденды. Здравоохранение В медицине лечат людей. Но дивидендного инвестора тут пока лечат обещаниями. Продолжаю разбирать дивиденды по секторам. Уже были IT, химия, ритейл, металлургия, связь и недвижимость. Теперь здравоохранение. В выборку включил: ММЦБ {$DIOD RM} Период анализа - 2022–2025. Доходность считал так: дивиденды / цена акции на момент дивидендной отсечки. Средняя дивидендная доходность сектора - 2,93%. Для дивидендного портфеля это слабый результат. ⸻ ГЕНЕТИКО, ЮМГ и Фармсинтез в периоде 2022–2025 нормальной дивидендной истории не показали. То есть сектор выглядит красиво по смыслу бизнеса. Медицина, фарма, клиники, биотех, импортозамещение. Но акционеру деньгами платят слабо. ⸻ 2026 год картину не спасает Промомед заплатит 8 ₽ - около 2,1%. Мать и дитя - 47 ₽ - около 3,6%. ММЦБ заплатил 2,8 ₽ - 2,4%. Озон Фарма - 0,27 ₽ - около 0,6%. Диод - 0,3 ₽ - около 3,7%. Артген - 1,2 ₽ - около 2,5%. И вот здесь у меня простой вопрос: зачем мне такие дивиденды? Если цель - денежный поток, то 2–4% сейчас неинтересны. На облигациях можно получить больше, понятнее и с регулярным купоном. Значит акции здравоохранения надо покупать не ради дивидендов, а ради роста бизнеса. Это совсем другая логика. Мы ее здесь не рассматриваем. ⸻ ММЦБ По таблице лидер сектора — 7,95% средней доходности. Но текущая выплата в 2026 году уже всего 2,4%. Средняя доходность здесь немного обманывает. В прошлом выплаты выглядели интереснее, но сейчас дивидендная привлекательность снизилась. Для дивидендного портфеля ММЦБ мне неинтересен. ⸻ Диод Средняя доходность — 7,20%. Плюс компании - регулярность. Платила каждый год. Минус - текущая доходность. В 2026 году около 3,7%. Регулярность хороша, когда она дает нормальный денежный поток. А 3–4% - это мало для текущего рынка. Для меня это не кандидат в дивидендный портфель. ⸻ Мать и дитя Средняя доходность — 6,70%. Бизнес сильнее многих в секторе: клиники, платная медицина, понятный спрос, бренд. Но дивиденды в 2026 году — около 3,6%. Мать и дитя можно рассматривать как качественный бизнес. Но не как сильную дивидендную историю. Если покупать, то из-за роста бизнеса и устойчивости модели, а не ради выплат. ⸻ Промомед В 2026 году заплатит 8 ₽, около 2,1%. Для дивидендного инвестора пока мимо. Промомед может быть интересен как фармацевтическая история роста. Но текущие дивиденды не аргумент для покупки в дивидендный портфель. ⸻ Озон Фарма, Артген, ГЕНЕТИКО, ЮМГ, Фармсинтез Озон Фарма — 0,6%. Артген — 2,5%. ГЕНЕТИКО, ЮМГ, Фармсинтез — без нормальной дивидендной истории. Здесь надо смотреть не на дивиденды, а на бизнес: продукты, выручку, маржинальность, долг, перспективы рынка и корпоративные события. Как источник стабильного денежного потока - не подходит. ⸻ Моя позиция Из акций данного списка у меня на балансе Купил их, послушал одного блогера, что они заплатят дивиденды по див политике. Теперь жду когда смогу скинуть не в минус. Пока не вижу, кого добавлять именно в дивидендный портфель. Для себя разделяю так: ММЦБ - раньше выглядел интереснее, сейчас доходность слабая. Диод - платит регулярно, но мало. Мать и дитя - качественный бизнес, но не ради дивидендов. Промомед - история роста, не дивидендная идея. Озон Фарма и Артген - выплаты слишком маленькие. ГЕНЕТИКО, ЮМГ, Фармсинтез - не для дивидендного портфеля. ⸻ Вывод Здравоохранение - перспективный сектор, но не дивидендный. Средняя доходность - 2,93%. В 2026 году выплаты тоже в основном низкие. Для меня это не сектор денежного потока. Здесь можно искать истории роста, но не стабильные дивиденды. Пока для моего дивидендного портфеля здравоохранение - мимо. ⸻ Или тоже считаете, что здесь интереснее искать рост, а не выплаты? Не ИИР. Думайте своей головой.

Дивиденды. Недвижимость Недвижимость на бирже почти не платит. Кроме ЛСР и ЦМТ смотреть особо не на что. Продолжаю разбирать дивиденды по секторам. Уже были IT, химия, ритейл, металлургия и связь. Теперь недвижимость. В выборку включил: {$WTCMP} {$WTCM} {$KFBA} {$APRI} Период анализа - 2022–2025. Доходность считал так: дивиденды / цена акции на момент дивидендной отсечки. Средняя дивидендная доходность сектора - 2,31%. ⸻ ЛСР Главная дивидендная история сектора. В 2026 году ЛСР заплатит 78 ₽ на акцию. Это примерно 11,9%. На фоне остальных девелоперов выглядит сильно. ЛСР платит, и это уже выделяет компанию в секторе. Но я бы не смотрел на нее как на спокойную дивидендную бумагу. Это все равно девелопер. ЛСР можно рассматривать как дивидендную идею в секторе. Но не как замену облигациям или депозиту. ⸻ ЦМТ и ЦМТ ап ЦМТ - это не классический девелопер. Здесь больше история про недвижимость, аренду и бизнес-комплекс. В 2026 году ЦМТ заплатил 0,96386 ₽. Это около 6,9% по префам и 6,1% по обычным акциям. Префы выглядят интереснее обычки. Что нравится: регулярные выплаты; понятный арендный бизнес; меньше девелоперского риска; доходность выше средней по сектору. Что не нравится: ликвидность слабая; рост ограничен; бумага специфическая; большую позицию в ней собирать не хочется. Для дивидендного портфеля ЦМТ ап можно смотреть точечно. Но это не история, куда я бы заходил крупной долей. ⸻ Самолет Средняя доходность - 0,90%. Для меня Самолет - не дивидендная история. Да, компания крупная. Да, бренд известный. Да, бизнес масштабный. Но после истории с обращением за поддержкой и проблемами в секторе я к Самолету отношусь осторожно. Здесь главный вопрос не в дивидендах, а в долге, продажах, ставке, эскроу и способности проходить период дорогого финансирования. Акции Самолета ради дивидендов я не покупал и не буду. ⸻ Инград Средняя доходность - 1,48%. Выплаты были, но стабильной дивидендной истории нет. Для дивидендного портфеля неинтересно. Если брать девелопера, то нужна либо высокая и понятная доходность, либо сильная ставка на восстановление бизнеса. Здесь я этого не вижу. ⸻ Эталон, Глоракс, ПИК Это могут быть интересные компании как бизнесы или как ставка на снижение ставки. Но не как дивидендные бумаги. ПИК - крупный игрок, но дивидендной идеи сейчас нет. Эталон - тоже не про текущий денежный поток. Глоракс после выхода на рынок пока направляет деньги в развитие. Для дивидендного портфеля - мимо. ⸻ АПРИ По акциям дивидендной истории нет. Я пока держу облигации АПРИ, а не акции. И для меня это более понятная итория. Если эмитент интересен, не обязательно покупать его акции. В девелоперах часто облигации выглядят разумнее акций: есть купон, есть график выплат, есть понятный денежный поток. Акции АПРИ мне не нужны для дивидендного портфеля, а вот облигации - рабочая замена акциям этого эмитента, если устраивает риск. ⸻ Моя позиция В недвижимости я вижу только две дивидендные идеи: ЛСР - главный кандидат в секторе, но с девелоперскими рисками. ЦМТ ап - более спокойная, но малоликвидная история. Остальное не для дивидендного портфеля. Самолет, Эталон, Глоракс, ПИК, Инград и АПРИ я бы не покупал ради дивидендов. Самолет и АПРИ мне интереснее облигации. Там хотя бы есть купоны. Но Самолет сейчас очень токсичный. ⸻ Вывод Недвижимость - слабый дивидендный сектор. Средняя доходность — всего 2,31%. Большинство компаний не платят. А те, кто платят, несут либо девелоперский риск, либо риск низкой ликвидности. Если смотреть акции, то точечно: ЛСР и ЦМТ ап. Если смотреть девелоперов шире, то часто облигации выглядят понятнее акций. ⸻ Держите девелоперов в акциях? Или тоже считаете, что в этом секторе облигации интереснее? Не ИИР. Думайте своей головой.

Дивиденды. Связь В секторе связи есть МТС. Остальное - сильно хуже. Продолжаю разбирать дивиденды по секторам. Уже были IT, химия, ритейл и металлургия. Теперь связь. В выборку включил: {$BISVP} {$MGTS} Период анализа - 2022–2025. Доходность считал так: дивиденды / цена акции на момент дивидендной отсечки. Средняя дивидендная доходность сектора - 6,13%. ⸻ МТС Главная дивидендная история сектора. Средняя доходность - 12,75%. В 2026 году компания платит 35 ₽ на акцию. Это около 15,4%. Для российского рынка это сильная доходность. Особенно на фоне секторов, где дивиденды режут или отменяют. Почему МТС платит? Потому что МТС - главный спонсор АФК Система. Главный акционер забирает из компании максимум через дивиденды. И миноритарный инвестор может этим пользоваться. Здесь логика простая: пока основному акционеру нужны деньги, МТС будет стараться платить. Но это не значит, что риска нет. Что напрягает: высокий долг; дорогое обслуживание долга; большие капзатраты; зрелый бизнес без быстрого роста; зависимость дивидендов от желания и возможностей АФК Система. МТС - не безрисковая история. Моя позиция: МТС держу. После отсечки планирую докупать. ⸻ Ростелеком В 2026 году платит 2,71 ₽ на акцию. Доходность около 5,3% по обычным акциям и около 5,1% по привилегированным. На фоне МТС это слабо. Бизнес у Ростелекома крупный и понятный: связь, интернет, дата-центры, цифровые сервисы, госзаказы, информационная безопасность. Сейчас Ростелеком не дает той доходности, ради которой хочется держать его именно как дивидендную бумагу. Префы раньше выглядели интереснее. Но при выплате 2,71 ₽ на оба типа акций премия по префам уже не выглядит сильной. Для меня Ростелеком - не главный кандидат в дивидендный портфель. ⸻ Таттелеком В 2026 году заплатил 0,05725 ₽. Это около 7,8%. Бизнес региональный: связь, интернет, цифровые сервисы в Татарстане. Плюсы: регулярные выплаты; понятная региональная модель; доходность выше Ростелекома. Минусы: масштаб маленький; ликвидность ниже; рост ограничен регионом; бумага не для крупной позиции. Таттелеком можно смотреть точечно. Но это не основа портфеля. ⸻ Башинформсвязь АП В 2026 году суммарная выплата пока около 1,074 ₽. Доходность около 9,5%. По доходности выглядит интересно. Но есть проблема: бумага специфическая и малоликвидная. Для меня это точечная идея для тех, кто готов разбираться в корпоративной структуре и терпеть низкую ликвидность. Не основа дивидендного портфеля. ⸻ МГТС МГТС обязательно надо выделить отдельно. Это дочка МТС. Но дивидендной истории здесь нет. Дивиденды не платят с 2019 года. И логика понятная: головная компания не ждет от МГТС дивидендов для миноритариев. Смотреть на МГТС как на дивидендную бумагу я бы не стал. Тут могут быть корпоративные события, выкупы, переоценка активов. Но это уже не дивидендная идея. Для дивидендного портфеля - мимо. ⸻ Центральный телеграф Центральный телеграф пр — 5,15%. Центральный телеграф — 3,73%. Для дивидендного портфеля этого мало. Бумага специфическая. Ликвидность слабая. Бизнес не выглядит сильной телеком-историей. Смотреть можно только как на отдельную корпоративную историю, но не как на стабильный источник дивидендов. ⸻ Моя позиция В секторе связи я вижу одну главную идею - МТС. Держу, после отсечки планирую докупать. Ростелеком — слишком низкая доходность для дивидендного портфеля. Таттелеком и Башинформсвязь АП — можно смотреть точечно, но это истории с ограниченной ликвидностью. МГТС — не дивидендная идея. Центральный телеграф — мимо. ⸻ Вывод Сектор связи выглядит стабильнее металлургии, но выбора мало. Если нужна понятная дивидендная история это МТС. Все остальное либо платит мало, либо малоликвидно, либо завязано на корпоративные события. Для себя сектор связи не собираю широкой корзиной. ⸻ А вы держите МТС ради дивидендов? Не ИИР. Думайте своей головой.

Дивиденды. Металлургия Металлурги раньше кормили дивидендами. Почему сейчас перестали? Продолжаю разбирать дивиденды по секторам. Уже были IT, химия и ритейл. Теперь металлургия. Сектор исторически считался дивидендным: крупные компании, понятный бизнес, экспорт, сырьевая база, сильные денежные потоки. В выборку включил 15 компаний: , , , , , , , , , {}, и др Период анализа — 2022–2025. Доходность считал так: дивиденды / цена акции на момент дивидендной отсечки. Если отсечек несколько в год, цена - среднее значение на момент отсечек. ⸻ 2024 год был сильным, но это скорее исключение. В 2025 сектор снова провалился по выплатам. ⸻ Почему так Металлургия зависит от спроса, цен, экспорта, внутреннего строительства, машиностроения, курса рубля и ставки. Сейчас сразу несколько факторов против сектора: слабый внутренний спрос; санкции; давление на цены; дорогое финансирование; слабый экспортный фон; падение прибыли и свободного денежного потока у части компаний; капзатраты; желание сохранить деньги внутри бизнеса. ⸻ Северсталь Сейчас дивидендов за 2025 год нет. За 1 квартал 2026 тоже без выплат. Причина понятная: слабый спрос на сталь и отрицательный свободный денежный поток. Я продал в начале года, когда убедился, что ситуация в секторе слабая, а быстрый возврат к высоким дивидендам под вопросом. ⸻ Ашинский МЗ Средняя доходность — 24,50%. Основной вклад дала единственная выплата 2024 года. Разовая история сильно искажает среднюю доходность. Я не смотрю на Ашинский МЗ как на акцию для дивидендного портфеля. ⸻ ТМК Средняя доходность — 7,53%. Исторически выплаты были, но сейчас ситуация ухудшилась. По итогам 2025 года дивиденды не платят. В 2026 году тоже пока не выглядит как история с быстрым возвратом к высоким выплатам. ⸻ НЛМК и ММК Та же логика. НЛМК не платит дивиденды за 2025 год второй год подряд. Бизнес качественный, но дивидендного потока нет. ММК тоже не выглядит сильным кандидатом для дивидендного портфеля сейчас. Первые кандидаты в дивидендный портфель при восстановлении. ⸻ Норникель Средняя доходность — 4,38%. Компания долго воспринималась как дивидендная история. Сейчас совет директоров рекомендовал не платить дивиденды за 2025 год. Сейчас большие инвестиции, давление на сырьевые рынки, санкционные ограничения и необходимость сохранять финансовую устойчивость. Бизнес сильный. Но как дивидендная история сейчас слабая. ⸻ Полюс, Селигдар, Лензолото Это уже не классическая стальная металлургия, а золото. Полюс — 4,35%. Селигдар — 7,17%. Лензолото — 6,80%. Золото сейчас выглядит лучше стали из-за высокого спроса на защитные активы и сильной цены золота. Полюс интересен как качественная золотодобывающая компания. Дивиденды возможны, но доходность не выглядит высокой. Селигдар и Лензолото — рискованнее, требуют отдельного разбора. ⸻ Остальные ЧКПЗ платит, но средняя доходность всего 2,30%. Для дивидендного портфеля этого мало. Русал — 0,90%. ВСМПО-Ависма — 0,28%. Мечел и Русолово — фактически ноль за период. Это могут быть спекулятивные или циклические идеи, но не источник регулярного дивидендного потока. ⸻ Моя позиция Металлургия сейчас не выглядит дивидендным сектором. Сектор в кризисе. Пока я вижу больше рисков, чем стабильного денежного потока. Для себя разделяю так: Северсталь, НЛМК и ММК — качественные компании, но не ради текущих дивидендов. Норникель — наблюдать, но дивидендная история сломалась. Полюс — интереснее остальных, но скорее как ставка на золото. Селигдар и Лензолото — рискованнее, требуют отдельного разбора. ТМК — пока мимо из-за слабых результатов и отсутствия дивидендов. Ашинский МЗ — не беру среднюю доходность всерьез из-за разовой выплаты. Русал, ВСМПО, Мечел, Русолово — не для дивидендного портфеля. В моем портфеле сейчас нет ни одной из представленных компаний. В этом году не планирую их покупать. ⸻ Держите акции металлургов? Или ждете восстановления сектора? Не ИИР. Думайте своей головой. Спасибо за лайки!

Отчет по итогам мая. Часть 2 Коплю 100 млн. на пенсию. Портфель просел на бумаге. Но деньги по купонам пришли реальные. В первой части показал структуру портфеля на конец мая - Теперь — что покупал, что продавал и сколько получил купонами, амортизацией и дивидендами. Май был спокойным по покупкам. Без активной торговли. Без резкой пересборки. Больше наблюдал и собирал денежный поток. ⸻ Что купил Акции: — Новабев Облигации: Кредитный поток 5.0 ОФЗ 26238 Фонды: Денежный рынок Российские облигации Управляемые облигации от Альфы ⸻ Что продал — Лукойл. Сработал стоп. Минус около 5 000 ₽. Неприятно, но для меня это не катастрофа. В портфеле важнее не отдельная сделка, а общий результат и денежный поток. Плюс дивиденды по Лукойлу все равно получил. ⸻ Купоны и амортизация Селигдар 001Р-03 — 2 082,99 ₽ Балтийский лизинг БО-П11 — 309,10 ₽ Балтийский лизинг БО-П15 — 16 470,72 ₽ Балтийский лизинг БО-П16 — 14 753,35 ₽ МГКЛ — 1 203,53 ₽ Контрол лизинг — 1 337,76 ₽ АПРИ — 1 438,50 ₽ РЖД — 25 047,75 ₽ Брусника — 2 225,30 ₽ СФО Сплит — 52 734,22 ₽ ОФЗ 26247 — 37 074,72 ₽ ЛК Роделен — 369,80 ₽ Рольф БО 001Р-08 — 398,24 ₽ Всего купоны и амортизация — 155 445,98 ₽. ⸻ Дивиденды — 3 614 ₽ ⸻ Проценты - 11 975,65 ₽ ⸻ Итого денежный поток за май Купоны, амортизация и дивиденды и проценты — 171 035,63 ₽. Вот за это я и люблю облигационную часть портфеля. Цена может гулять. Переоценка может быть в минус. Но купоны приходят по графику. В первой части писал, что по облигациям был минус к прошлому месяцу. Но часть этого минуса связана с амортизацией нескольких выпусков. То есть бумажно портфель стал меньше, но часть денег просто вернулась кэшем. Иногда смотришь на портфель и видишь минус. А потом открываешь выплаты — и понимаешь, что деньги все равно работают. ⸻ Что выделяется Самые крупные выплаты: СФО Сплит Финанс 1 01 — 52 734,22 ₽ ОФЗ 26247 — 37 074,72 ₽ РЖД БО-001P-01R — 25 047,75 ₽ Балтийский лизинг БО-П15 — 16 470,72 ₽ Балтийский лизинг БО-П16 — 14 753,35 ₽ Основной денежный поток в мае дали облигации. Акции пока не являются главным источником дохода в портфеле. Дивиденды есть, но основная работа сейчас идет через купоны и амортизацию. ⸻ Моя позиция В мае я почти не торговал, но получил 171 035,63 ₽ денежного потока, но общий результат месяца -78 471 ₽ (снижение стоимости акций, облигаций и амортизация). Деньги пришли реальные, но переоценка съела больше. Май подтвердил мою текущую логику. Пока ставка высокая, облигации остаются основой портфеля. Я не пытаюсь угадывать движение рынка каждый день. Собираю купоны, докупаю понятные бумаги и постепенно увеличиваю денежный поток. Но если эмитенты платят, а бумаги подобраны нормально, то временная просадка не ломает стратегию. Главное - не гнаться за максимальным купоном и не забывать про риск. Портфель может проседать на бумаге, но задача облигаций - давать регулярный поток и снижать зависимость от движения цен. Именно поэтому сейчас значительная часть портфеля у меня в облигациях, фондах и вкладах. ⸻ Планы на июнь Планирую докупить валютных облигаций и несколько акций после отсечек. Итоги на 1 июня: 1️⃣ «Счет под ключ» — 1 096 537,81 ₽ За месяц +11 975,65 ₽ 2️⃣ ИИС — 663 296,23 ₽ За месяц: -17 641,06 ₽ 3️⃣ Дивидендный счет — 360 685,19 ₽ За месяц: +8 253,19 ₽ 4️⃣ Облигации и фонды — 4 212 006,97 ₽ За месяц: -74 594,46 ₽ 5️⃣ Брокерский счет у другого брокера — 492 438,42 ₽ За месяц: -6 464,98 ₽ Результат за месяц -78 471,65 ₽ (-1,1% стоимости портфеля) Общий результат 📌На начало года было: 6 380 000 ₽ 💰Сейчас: 6 824 964,62 ₽ ✅Внес деньгами: 498 087,57 ₽ / 1 000 000 ₽ Это 49,81% годового плана 🎯Цель на конец года: 8 145 000 ₽ 📈Осталось до цели: 1 320 035,38 ₽

Амортизация облигации Вам вернули часть денег раньше срока. Радоваться или считать потери? В прошлом посте разбирал дюрацию - как быстро деньги возвращаются инвестору. tbank.ru/invest/social/profile/Game__Over/92f78dbd-f300-45a8-b01b-a2bebf7e9a0f/ Теперь логичное продолжение - амортизация. Если просто, амортизация - это частичное погашение номинала облигации до финальной даты.То есть эмитент возвращает вам не весь номинал в конце, а частями по графику. ⸻ Простой пример. Есть облигация на 3 года. Номинал - 1000 ₽. Купон - 15% годовых. Амортизация - по 300 ₽ в первый и второй год, 400 ₽ в конце срока. Как это работает: 1 год: купон начисляется на 1000 ₽. Потом вам возвращают 300 ₽ номинала. 2 год: купон начисляется уже на 700 ₽. Потом возвращают еще 300 ₽. 3 год: купон начисляется на 400 ₽. В конце возвращают оставшиеся 400 ₽. Формально купон — 15%. Но сумма купонов каждый год становится меньше, потому что тело облигации уменьшается. Это ключевой момент! Без амортизации за 3 года купоны: 150 + 150 + 150 = 450 ₽ С амортизацией: 150 + 105 + 60 = 315 ₽ ⸻ Для сравнения. Если облигация без амортизации, весь номинал 1000 ₽ работает до погашения. Купон 15% начисляется на всю сумму все 3 года. Если облигация с амортизацией, часть денег возвращается раньше. Риск ниже, но и денег внутри бумаги остается меньше. ⸻ Главный плюс амортизации - быстрее возвращается капитал. Если у эмитента начнутся проблемы, часть денег вы уже получили обратно. Поэтому у облигаций с амортизацией обычно ниже дюрация и меньше чувствительность к ставке. Для осторожного инвестора это может быть удобно. ⸻ Главный минус - риск реинвестирования. Вам вернули часть номинала, и эти деньги нужно снова куда-то вложить. Купили облигацию под 15%. Через год получили 300 ₽ обратно. А новые облигации на рынке уже дают 11–12%. В итоге часть капитала больше не работает под прежнюю доходность. Вы снизили риск, но потеряли возможность держать всю сумму под старую ставку. ⸻ Поэтому амортизация особенно важна, когда ставки снижаются. Если рынок идет вниз по доходностям, бумага без амортизации позволяет дольше держать деньги под старый высокий купон. Бумага с амортизацией постепенно возвращает капитал, который придется перекладывать под новые условия. Если ставки растут, ситуация обратная. Амортизация может быть полезна, потому что деньги возвращаются быстрее и их можно вложить под более высокий процент. ⸻ Моя позиция Я не считаю амортизацию автоматическим плюсом или минусом. В портфеле держу несколько бумаг. Например Балтийский лизинг и , Яндекс Контрол Лизинг Сейчас, когда ставка ЦБ снижается, я стараюсь выбирать больше длинные облигации с постоянным купоном. Потому что мне важно, чтобы весь номинал работал до погашения. Амортизация выгодна, когда покупаете рисковые активы, компании, которые могут могут ухудшить свои показатели. Например, в историях вроде Системы, где на восприятие риска влияет проблемная Сегежа, амортизация для меня была бы плюсом. ⸻ Вывод Это инструмент. Для снижения риска - хорошо. Для фиксации высокой доходности надолго - не всегда. ⸻ Вы покупаете облигации с амортизацией? Или предпочитаете, чтобы весь номинал работал до погашения?

Дюрация облигации Срок до погашения может обманывать. Дюрация - нет. Когда выбирают облигации, чаще всего смотрят на три вещи: доходность; рейтинг; дату погашения. Но есть нюанс. Дата погашения не всегда показывает, насколько бумага “длинная” или “короткая”. Для этого есть дюрация. Если просто, дюрация показывает, за сколько времени инвестор в среднем вернет вложенные деньги с учетом всех выплат: купонов, амортизаций и погашения номинала. То есть вопрос не только в том, когда облигация погасится. Вопрос в другом: как быстро мои деньги будут возвращаться обратно? ⸻ Разберем на простом примере. Есть две облигации. У обеих срок до погашения - 3 года. Доходность почти одинаковая. Бумага №1 Срок погашения - 3 года Доходность - 21,94% Купон - 20% каждые 30 дней Амортизация - 10% каждые 6 месяцев Дюрация - 1,78 года Модифицированная дюрация - 1,46% Бумага №2 Срок погашения - 3 года Доходность - 22,05% Купона нет Цена размещения - 55% от номинала Дюрация - 3 года Модифицированная дюрация - 2,45% На первый взгляд бумаги похожи. Срок одинаковый. Доходность почти одинаковая. Но по риску это разные бумаги. В первой деньги постепенно возвращаются купонами и амортизацией. Вы не ждете три года, чтобы начать получать вложенное обратно. Во второй бумаге деньги почти полностью вернутся только в конце. И вот здесь начинается разница. У первой дюрация - 1,78 года. У второй - 3 года. Срок до погашения одинаковый. А реальный срок возврата денег разный. ⸻ Почему это важно? Потому что дюрация показывает не только срок возврата вложений, но и чувствительность цены к ставке. Чем выше дюрация, тем сильнее облигация реагирует на изменение доходностей. Если ставки растут, длинные бумаги обычно падают сильнее. Если ставки снижаются, длинные бумаги могут сильнее вырасти в цене. ⸻ Есть еще модифицированная дюрация. Она показывает, как примерно изменится цена облигации при изменении доходности на 1 процентный пункт. Например, если модифицированная дюрация 2,45%, то при росте доходности на 1 п.п. цена облигации может снизиться примерно на 2,45%. Если доходность снизится на 1 п.п., цена может вырасти примерно на 2,45%. Это не точный прогноз. Но как ориентир - полезно. ⸻ Например: “Обе бумаги на 3 года. Доходность почти одинаковая. Значит, разницы почти нет.” Разница есть. В одной бумаге деньги возвращаются постепенно. В другой - почти все завязано на конец срока. В одной ниже чувствительность к ставке. В другой выше риск просадки по телу. Поэтому дата погашения показывает финальную точку, но не показывает путь, по которому деньги будут возвращаться инвестору. ⸻ Моя позиция Для меня дюрация - это инструмент риск-менеджмента. Когда я покупаю облигацию, мне важно понимать не только сколько она дает, но и как долго мои деньги будут находиться внутри бумаги. Если я жду снижения ставки, длинная дюрация может быть интересна. Там можно заработать не только на купонах, но и на росте тела. Например, ОФЗ 26238 имеет модифицированную дюрацию 6,70, а 26247 - 5,60. То есть при уменьшении ставки центральным банком, 25238 будет расти в цене быстрее чем 26247. Если ставка повышается, то картина противоположная, 26238 будет дешеветь более стремительно чем 26247. Вроде логично, что интереснее бумаги, где деньги возвращаются быстрее: частые купоны, амортизация, более короткая дюрация. Но и тут есть минус. Если деньги вернулись быстро, их надо куда-то снова вложить. А через год такой доходности на рынке может уже не быть. Приходится выбирать. Фиксировать доходность надолго или быстрее возвращать капитал и снижать риск просадки. ⸻ Дюрация - это простой способ понять две вещи: когда в среднем мне вернутся деньги; как сильно цена облигации может реагировать на изменение ставок. Она показывает, как именно ваш капитал будет работать внутри облигации. Вы смотрите на дюрацию при выборе облигаций?

Дивиденды. Ритейл Ритейл кормит всех. Но акционеров - не всегда. Разбираю дивиденды по секторам. Уже смотрел IT и химию, теперь очередь ритейла. Разбор IT — Разбор химии — Люди покупают продукты, алкоголь, товары для дома, одежду, технику. Деньги через кассы идут каждый день. На первый взгляд сектор должен быть дивидендным. Но все не так просто. В выборку включил 10 компаний: {$SVET} Период анализа — 2022–2025. Доходность считал так: дивиденды / цена акции на момент дивидендной отсечки. Если отсечек несколько в год, цена — среднее значение на момент отсечек. Средняя дивидендная доходность по сектору — 6,07%. Средний дивиденд среди компаний, которые платили дивиденды — 483,88 ₽. ⸻ Что видно по годам Средняя доходность: 2022 — 1,95% 2023 — 6,03% 2024 — 10,85% 2025 — 4,31% 2024 год был аномально сильным. Во многом из-за выплаты Х5 после переезда в Россию. В 2025 доходность сектора вернулась ближе к обычным значениям. ⸻ Кто выделяется Лидер - Х5. Средняя доходность - 15,55% за два года. 2024 — 648 ₽, доходность 18,9% 2025 — 368 ₽, доходность 12,2% 2026 — 245 ₽, около 10%, дата закрытия реестра - 7 июля. После переезда в Россию Х5 вернулась к дивидендам. Сейчас доходность упала до 10%, но и этого достаточно, чтобы держать бумагу в дивидендном портфеле. Держу у себя. Планирую докупить после отсечки. ⸻ Новабев Средняя доходность - 10,38%. Компания платила каждый год: 2022 — 197,24 ₽ 2023 — 930 ₽ 2024 — 237,50 ₽ 2025 — 45 ₽ 2026 — 10 ₽, около 2,8%. Компания платит дивиденды. Порой хорошие, порой слабые. Последние два года дивиденды не очень. В прошлом году компания подверглась кибератаке. Так как я работаю в информационной безопасности, общался с компанией по этой теме. Насколько понял, выводы они сделали и начали вкладываться в защиту. Держу в дивидендном портфеле. Планирую докупить после отсечки. ⸻ Фикс Прайс Средняя доходность - 5,83%. Была сильная доходность в 2024 году - 20,2%, но в 2025 выплаты нет. В 2026 выплата составила 0,11 ₽, доходность около 17,3%. Вот такие качели. Мне больше интересен стабильный процент. Для меня Фикс Прайс пока не выглядит надежной основой дивидендного портфеля. Когда выплаты будут прогнозируемыми, тогда вернусь к идее. ⸻ Хэндерсон и Магнит Хэндерсон выглядит умеренно интересно. Средняя доходность - 6,45%. В 2026 - 17 ₽, около 4,4%. Процент пока небольшой. Бизнес растет, и позже компания может стать интересной для дивидендного портфеля. Магнит — отдельная история. Средняя доходность - 3,05%. Сильная выплата была в 2024 году, но в 2025 дивидендов нет. В 2026 тоже нет. Для дивидендного портфеля это не подходит. Компания большая, бизнес понятный, но с выплатами нет той регулярности, которую я хочу видеть. Держал в надежде на возобновление выплат. Продал в минус и пока не планирую покупать. ⸻ ВсеИнструменты.ру, Светофор, Лента, М.Видео Здесь для дивидендного портфеля пока почти нечего смотреть. ВсеИнструменты.ру - средняя доходность 1,30%. Светофор - 1,23%. Лента и М.Видео - без дивидендов в рассматриваемом периоде. Компании могут быть интересны как бизнесы. Но не как источник регулярного дивидендного потока. ⸻ Моя позиция Сектор неровный. Главная проблема - нестабильность выплат. 2024 год был сильным, но 2025 показал, что рассчитывать на такую доходность каждый год нельзя. Для себя я бы разделил так: Х5 - куплен. Новабев - куплен. Хэндерсон - наблюдаю. Фикс Прайс и Магнит - спорные из-за нестабильности выплат. Лента, М.Видео, Светофор, ВсеИнструменты.ру - пока не для дивидендного портфеля. ⸻ Вывод На данный момент в ритейле я вижу одну сильную дивидендную историю - Х5, и несколько компаний для наблюдения. ⸻ Держите что-то из ритейла ради дивидендов? Не ИИР. Думайте своей головой.

Дивиденды. Химия В химическом секторе есть дивиденды. Но почти все держится на ФосАгро. Разбираю дивиденды по секторам. Уже смотрел IT, теперь очередь химического сектора. Разбор ИТ-сектора тут: В секторе зрелые бизнесы: удобрения, нефтехимия, промышленная химия. Но даже здесь дивиденды не выглядят полностью стабильными. В выборку включил: и и и {$HIMCP} Также отдельно смотрел привилегированные акции, где они есть. Период анализа - 2022–2025. Доходность считал так: дивиденды / цена акции на момент дивидендной отсечки. Если выплат в году было несколько, брал среднюю цену на даты отсечек. Средняя дивидендная доходность по сектору - 4,27%. Средний дивиденд в секторе - 520,24 ₽. ⸻ Что видно по годам Средняя доходность: 2022 — 5,18% 2023 — 4,99% 2024 — 3,91% 2025 — 2,99% Дивиденды в секторе снижаются уже второй год подряд. ⸻ Кто выделяется Лидер - ФосАгро. Средняя доходность - 11,40%. По сравнению с остальными компаниями это вообще отдельная лига. ФосАгро платила каждый год: 2022 — 1098 ₽ 2023 — 1020 ₽ 2024 — 552 ₽ 2025 — 360 ₽ Да, выплаты снизились. Но даже после снижения компания остается главным дивидендным представителем сектора. Для меня ФосАгро - это единственная компания в подборке, которую можно серьезно рассматривать как дивидендную историю. Компания платила регулярно, и, если финансовое состояние позволит, скорее всего продолжит платить. Цена акций сейчас под давлением. Для ФосАгро крепкий рубль - негативный фактор, потому что значительная часть бизнеса завязана на экспортную выручку. ⸻ Казаньоргсинтез Средняя доходность - 6,25%. Компания платила каждый год. Выплаты небольшие, но регулярные: 2022 — 3,97 ₽ 2023 — 9,10 ₽ 2024 — 6,22 ₽ 2025 — 4,15 ₽ Это не история про большой дивидендный поток, но стабильность есть. Привилегированные акции Казаньоргсинтеза выглядят слабее - средняя доходность всего 1,25%. Компания является «дочкой» Сибура. Компания является дочкой Сибура, поэтому дивидендная политика здесь зависит не только от миноритариев. Я бы не закладывал высокие выплаты как базовый сценарий. Для дивидендного портфеля такой уровень мне неинтересен. ⸻ КуйбышевАзот Средняя доходность по обычным акциям - 5,03%. По привилегированным - 4,95%. Выплаты были каждый год, но заметно снизились в 2025 году. Компания платит, но динамика выплат слабая. После 2023 года дивиденды резко просели. Здесь надо смотреть не только на факт выплат, а на способность компании вернуться к более высоким дивидендам. Пока это не очевидно. ⸻ Акрон, НКНХ и Химпром НКНХ дает скромную доходность: обычные акции - 2,20% привилегированные - 2,78% Платит, но для дивидендного портфеля доходность низкая. Акрон - доходность 2,15%. На облигациях компании можно заработать больше чем на дивидендах. Прохожу мимо Химпром - средняя доходность 2,40%, при этом выплаты были не каждый год. Для меня это тоже не основа дивидендного портфеля. ⸻ Моя позиция В химическом секторе больше зрелых компаний и больше регулярных выплат, но проблема в другом: доходность падает. Средняя доходность сектора снизилась с 5,18% до 2,99%. Что совсем прям плохо. На данный момент я тут не вижу кандидатов в свой дивидендный портфель. ФосАгро - главный дивидендный кандидат в секторе. Брать, когда ослабнет рубль. Казаньоргсинтез - стабильная, но менее доходная история. Пока мимо. КуйбышевАзот - платит, но выплаты сильно просели. Тоже мимо Акрон, НКНХ и Химпром - пока неинтересны, в дивидендном портфеле им нет места. ⸻ Вывод Химия - это уже более дивидендный сектор, чем IT. Но сейчас он не выглядит сильным источником растущего денежного потока. ФосАгро выделяется на фоне остальных, но даже у нее выплаты стали заметно ниже. ⸻ Держите что-то из химии ради дивидендов? Или после снижения выплат сектор стал менее интересен? Не ИИР. Думайте своей головой.

Дивиденды IT-сектора IT-сектор: дивиденды есть, стабильности пока нет. Ищу для себя компании с высокими дивидендами. Решил отдельно посмотреть дивиденды в разных секторах. Начну с ИТ, дальше будут Финансы, Нефтегаз, Электроэнергетика и др. ИТ - сектор молодой для российского рынка. Многие компании недавно вышли на биржу, часть только формирует дивидендную историю. Поэтому сравнивать их с классическими дивидендными историями вроде нефтянки, банков или энергетики пока рано. Но посмотреть уже есть на что. В выборку включил 10 компаний: Еще в ИТ есть IVA и , но они совсем не платят дивиденды. Я их не брал в расчет. Период анализа - 2022–2025. Средняя дивидендная доходность по сектору - 3,71%. Доходность считал на момент дивидендной отсечки каждого года. Сумма дивидендов за год / цена акции перед отсечкой. 2026 не беру в таблицу, т.к. дивиденды еще не полностью выплачены. ⸻ Что видно по годам Средняя доходность: 2022 — 1,37% 2023 — 2,18% 2024 — 4,78% 2025 — 4,22% То есть сектор постепенно начинает платить, но стабильной дивидендной культуры пока нет. ⸻ Кто выделяется Лидер— HeadHunter. Средняя доходность — 7,83%. Компания платила в 2022, мощно заплатила в 2024 и снова выплатила в 2025. Это уже похоже на дивидендную историю, а не на случайную разовую выплату. Компания выплатила в 2026 году 233 руб. (8,6%) Есть сомнения, что компания сможет платить высокие дивиденды каждый год. ⸻ Циан выглядит интересно Была выплата в 2025 году. В 2026 запланирована выплата 53 рублей (8,3% к текущей цене). Пока это скорее кандидат на наблюдение. ⸻ Диасофт и Яндекс — тоже интересные истории. Диасофт: средняя доходность 2,25%. В 2026 заплатили 102 рубля (5,5%) Яндекс: 2,80%. В 2026 выплатили 110 (2,6%) Доходность невысокая, но компании могут быть интересны не дивидендами, а сочетанием роста бизнеса и будущих выплат. Для IT это нормальная логика. ⸻ Позитив, ВУШ, Астра, Софтлайн, Озон, IVA и Базис В этой группе пока нет стабильной дивидендной истории. Пока. Например, Озон пока точно не про дивиденды.Это история больше про рост, масштаб и будущую прибыльность. ⸻ Моя позиция IT-сектор я не рассматриваю как основу дивидендного портфеля. Средняя доходность 3,71% — это мало, если цель именно регулярный денежный поток. Здесь могут быть компании, которые со временем станут хорошими дивидендными историями. Для себя я бы разделил так: HeadHunter — уже похож на дивидендную историю. Циан — интересный кандидат, но пока мало истории. Яндекс и Диасофт — скорее рост + потенциальные дивиденды. Озон, Софтлайн, ВУШ — пока не про стабильный дивидендный поток. ⸻ Вывод IT - пока не дивидендный сектор. Здесь от компаний ожидают роста бизнеса и реинвестицию прибыли в будущие доходы, а не стабильные выплаты Для дивидендного портфеля IT пока можно брать только точечно. ⸻ Вы держите перечисленные компании? Не ИИР. Думайте своей головой.

Рейтинг ОФЗ 13–14% в ОФЗ. Скучно? Возможно. Но это база портфеля. Разобрал корпоративные облигации с фиксированным купоном от ААА до В-. Сегодня завершим серию разбором ОФЗ. Подход тот же: купон за год / текущая цена = текущая доходность. Для ОФЗ поставил ориентир 13,5%. ⸻ Топ по текущей доходности: 1. ОФЗ 26254 — 14,01% 2. ОФЗ 26253 — 13,95% 3. ОФЗ 26248 — 13,87% 4. ОФЗ 26247 — 13,82% 5. ОФЗ 26250 — 13,66% 6. ОФЗ 26244 — 13,62% 7. ОФЗ 26246 — 13,54% 8. ОФЗ 26245 — 13,48% 9. ОФЗ 26252 — 13,44% 10. ОФЗ 26243 $SU26243RMFS4 — 13,05% Средняя доходность подборки — 13,64%. ⸻ Что здесь важно. В ОФЗ доходность ниже, чем в корпоративных облигациях. Это нормально. Здесь вы покупаете не максимальный купон, а надежность, ликвидность и понятный риск. Если в BB- или B нужно думать, переживет ли эмитент следующий плохой отчет, то в ОФЗ вопрос другой: что будет со ставкой, инфляцией и ценой самой облигации. Тут важно отметить, что мы можем заработать не только на купоне, но и на росте тела. Отличный пример - ОФЗ 26230 . Текущая купонная доходность около 12,34%, но цена около 622 ₽. Если ставка будет снижаться, основная идея здесь уже не только в купоне, но и в росте тела. При снижении ставки цена может расти, при повышении - снижаться. ⸻ Первое место - ОФЗ 26254. Доходность - 14,01%. На первый взгляд выглядит интересно. Купон высокий, цена ниже номинала, погашение в 2040 году. Но это длинная бумага, а значит, у нее высокая чувствительность к ставке. Если ставка будет снижаться, такие выпуски могут хорошо вырасти в цене. Если ставка снова пойдет вверх или рынок испугается инфляции, просадка тоже может быть заметной. Надежность высокая, но рыночный риск никто не отменял. Длинные ОФЗ могут спокойно ходить вверх-вниз на десятки процентов при изменении ставки. ⸻ ОФЗ 26253 и 26248 тоже выглядят интересно. Доходность близка к 14%, срок погашения длинный, купон высокий. Это хорошие кандидаты для тех, кто хочет зафиксировать доходность надолго. ⸻ ОФЗ 26247 - отдельная бумага, которую я сам рассматриваю как один из базовых выпусков. Доходность - 13,82%. Она не самая высокая в подборке, но выглядит рабочей для долгого горизонта. Здесь логика не в том, чтобы поймать максимум доходности, а в том, чтобы собрать понятную основу портфеля. ⸻ Моя позиция ОФЗ для меня — это база облигационной части портфеля. Не самая доходная, но самая понятная. Я не жду от них чудес. И не покупаю их ради “иксов”. Задача ОФЗ в портфеле другая: снизить общий риск; зафиксировать хорошую рублевую доходность; дать ликвидность; не зависеть от проблем отдельного эмитента. В корпоративных облигациях можно заработать больше, но там надо разбирать бизнес, долг, отчетность, ликвидность и риск дефолта. В ОФЗ нет риска отдельного корпоративного эмитента. Здесь главный риск в ставке и сроке. ⸻ Вывод ОФЗ - не про азарт, это про основу портфеля. 13-14% в государственных облигациях сейчас выглядят неплохо, особенно если сравнивать с риском в корпоративных выпусках ниже рейтинга A. Но длинные ОФЗ - это не “положил и забыл”. Если покупать их, надо понимать: цена будет двигаться вместе с ожиданиями по ставке. Для себя ОФЗ оставляю как ключевую часть облигационного портфеля. ⸻ Какие ОФЗ держите у себя? Берете длинные выпуски или предпочитаете короткие? Не ИИР. Думайте своей головой.

Рейтинг облигаций B и B- Рейтинг B - это чистилище перед адом. Добрался до B и B-. Объединил все облигации, так как их всего 4 с фиксированным купоном и до погашения больше года. Подход тот же: купон за год / текущая цена = текущая доходность. Для B и B- поставил планку 25%. Для себя покупку таких облигаций почти не рассматриваю. В BB- уже есть бумаги с доходностью 24–27%, а рейтинг там выше. В выборку включал: до оферты или погашения больше года; фиксированный купон; без амортизации; номинал 1000 рублей. ⸻ Топ по текущей доходности: 1. Бизнес Лэнд БО-01 — 33,10% 2. Регион-Продукт БО-01 — 30,22% 3. Пионер-Лизинг Б08 — 28,00% 4. Вернём 1Р2 — 24,93% Средняя доходность подборки — 29,08%. ⸻ Рейтинг В - это чистилище перед адом (ССС). Тут доходность не всегда показывает реальный риск. Мы ориентируемся на отчетность, а это как ехать вперед, смотря в зеркала заднего вида. У эмитентов в этом рейтинге негативные события происходят слишком часто. Здесь надо держать руку на пульсе все время. У кого-то технический дефолт, у кого-то налоговая заблокировала счета. Все это быстро отражается на цене облигаций и выплате купонов. Это список мест, где можно хорошо заработать, а можно быстро попасть в неприятную историю. Причем, скорее всего, попадете именно в просак. Разберем компании из нашей подборки. 1️⃣ Бизнес Лэнд. Я бы здесь был максимально осторожен. Компания управляет ТРЦ «Евролэнд» в Иваново. История с облигациями уже была неприятная. В 2025 году компания допустила технический дефолт по купону. Потом обязательство исполнила, но сам факт для меня очень важен. Были новости по налоговой задолженности и приостановке операций по счетам. Что напрягает: • уже был технический дефолт; • есть налоговый след; • рейтинг B- после провала до CC; • бумага торгуется сильно ниже номинала; • рынок требует аномально высокую доходность. 2️⃣ Регион-Продукт Компания производит снеки: сухарики, гренки, собственные бренды. Выручка растет, есть расширение географии, выход на Китай, производство живое. Но отчетность выглядит слабо. Что напрягает: • чистый убыток 55,6 млн ₽; • процентные расходы выше прибыли от продаж; • чистый долг / EBITDA около 13,5х; • покрытие процентов около 0,4х; • текущая ликвидность 0,64; • краткосрочный долг резко вырос; • капитал снизился; • были частые смены руководства. Для меня это уже не инвестиция в растущий бизнес. 3️⃣ Пионер-Лизинг Компания работает на рынке лизинга с 2009 года. Основной фокус: автобусы, легковой и грузовой транспорт. Клиенты: малый и средний бизнес, ИП и физлица. Лизинг как бизнес мне понятнее, чем история с убытками и техническими дефолтами. Но рейтинг B - это все равно не спокойная зона. Что нужно смотреть отдельно: • качество лизингового портфеля; • просрочку; • стоимость фондирования; • покрытие процентов; • график погашений; • долю проблемных клиентов. 4️⃣ Вернём Компания покупает портфели просроченной задолженности и занимается взысканием. Бизнес может быть прибыльным, но риск здесь специфический. Что есть хорошего: • активы растут; • капитал вырос; • выручка выросла; • краткосрочные займы снизились; • кредиторка снизилась. Но слабых мест больше. Что напрягает: • чистая прибыль упала на 21%; • долг очень высокий относительно капитала; • доля капитала всего около 11,6%; • денег на счетах мало; • операционный денежный поток отрицательный; • основной актив - портфели просроченных долгов. ⸻ Моя позиция В моем портфеле не будет облигаций с рейтингом В. Сохранение капитала для меня важнее высоких процентов. А тут риск просто экстремальный. В+ B и B- надо искать не максимальную доходность, а хотя бы понятный риск. Потому что 25–33% купонами выглядят красиво только до первого плохого отчета, технического дефолта или проблем с налоговой. Из этой подборки я бы точно не смотрел на Бизнес Лэнд и Регион-Продукт. Вернём - специфическая коллекторская история. Пионер-Лизинг выглядит самым понятным из списка, но без отдельного разбора отчетности я бы тоже не торопился. Вы готовы рискнуть капиталом, чтобы получить 30% годовых?

Рейтинг облигаций BB- 27% в BB-. Стоит ли брать? Продолжаю разбирать облигации по рейтингам. Добрался до BB-. Подход тот же: купон за год / текущая цена = текущая доходность. Для BB- поставил планку 22%. Ниже смысла не вижу. В BB уже есть бумаги с доходностью 24–27%, а рейтинг там выше. В выборку включал: • до оферты или погашения больше года; • фиксированный купон; • без амортизации; • номинал 1000 рублей. ⸻ Топ по текущей доходности: 1. Группа Продовольствие БО-02 — 27,26% 2. МГКЛ-001Р-07 — 26,04% 3. Сегежа 002Р-05R — 25,56% 4. Самокат БО-03 — 25,34% 5. ПКО СЗА БО-05 — 25,15% 6. ПКО СЗА БО-06 — 25,15% 7. ПКО СЗА БО-07 — 25,13% 8. Сергиевское БО-02 — 24,47% 9. МГКЛ-001Р-08 — 24,28% Средняя доходность подборки — 25,28%. ⸻ В BB- доходность уже выглядит очень выгодно. Давайте смотреть на эмитентов. Здесь каждый выпуск - отдельная история. И почти у каждого эмитента есть причина, почему рынок требует такую доходность. ⸻ Первое место — Группа Продовольствие. Доходность — 27,26%. На первый взгляд выглядит интересно. Но отчет за 2025 год мне не нравится. Что напрягает: • операционный денежный поток ушел в минус на 200 млн ₽; • кэша почти нет; • коэффициент текущей ликвидности снизился до 0,93; • долг вырос до 1,074 млрд ₽; • краткосрочный долг — больше 80%; • чистый долг / EBIT — около 3,94х; • ICR — 1,25х, то есть запас по процентам слабый. Плюс есть вопросы по налоговой задолженности. Блокировки от ФНС нет, но сам факт долга по налогам в такой ситуации для меня неприятный сигнал. Я бы здесь не смотрел только на купон. 27% - это не подарок, а ставка за риск. Будьте аккуратнее с этим эмитентом. ⸻ МГКЛ выглядит интереснее, но тоже не без вопросов. Бизнес растет быстро. Выручка, операционная прибыль и чистая прибыль растут быстрее долга. На счетах был заметный кэш. Но есть нюансы: • долг продолжает расти; • есть корпоративные риски; • вырос гудвил; • структура дочерних компаний вызывает вопросы; • при плохом новостном фоне рынок может быстро наказать цену. То есть история рабочая, но не спокойная. Но лучшая в данной подборке. ⸻ Сегежа в списке есть, но для меня это отдельная зона риска. Уже обжегся на покупке и продаже ее в минус. Да, доходность высокая. Компания принадлежит АФК-Система. Но давно убыточна. Система вливает в нее деньги, но сколько она будет это терпеть не известно. Я не буду брать такую бумагу только из-за 25%. ⸻ Самокат я бы тоже обходил стороной. Проблем слишком много: • выручка не растет; • компания убыточна; • долг вырос; • капитал ушел в отрицательную зону; • EBITDA уже не покрывает проценты нормально; • дальнейшая история сильно завязана на привлечение денег. Для меня это не инвестиция, а ставка на то, что компания сможет найти новое финансирование. Я в такие истории не хочу. ⸻ Сергиевское выглядит спокойнее части списка. Долговая нагрузка пока умеренная. Операционный денежный поток вырос. Проценты покрываются. Но есть слабое место - ликвидность. КТЛ ниже 1, кэша нет, а часть показателей ухудшилась в 4 квартале. То есть это не “страшная” история, но и не бумага без вопросов. ⸻ Моя позиция В BB- надо искать бумаги, где риск хотя бы понятен. Потому что 25–27% купонами выглядят красиво только до первого плохого отчета или первой просрочки по выплатам. Из этой подборки я бы точно не смотрел на Самокат и Сегежу. Группа Продовольствие после отчета стала для меня намного менее привлекательной. МГКЛ и Сергиевское можно разбирать точечно, но небольшой долей и без иллюзии, что это “спокойные облигации”. Пока у меня в портфеле из списка есть МГКЛ. ⸻ Вывод BB- - это уже не про “поймать высокий купон”. Это про риск-менеджмент. Здесь можно заработать больше рынка. Но можно и очень быстро попасть в просадку, которую купоны не успеют компенсировать. Прежде чем покупать, задайте себе вопрос: что я буду делать если что-то пойдет не так? ⸻ Вы покупали что-то из BB-? Как принимали решение о покупке?

Рейтинг облигаций BB 27,79% купонного дохода. Готовы рисковать? Продолжаю разбирать облигации по рейтингам. Добрался до BB. Подход тот же: купон за год / текущая цена = текущая доходность. Для BB поставил планку 21,5%. Ниже смысла не вижу. В BBB- и BB+ уже есть бумаги с доходностью выше 23–30%, а рейтинг там выше. В выборку включал: • до оферты или погашения больше года; • фиксированный купон; • без амортизации; • номинал 1000 рублей. ⸻ Топ-10 по текущей доходности: 1. Сибирский КХП 001Р-04 — 27,79% 2. Бианка Премиум БО-02 — 26,32% 3. ПЛАЗА-ТЕЛЕКОМ БО-2 — 26,25% 4. Спектр БО-02 — 25,41% 5. Арктик Технолоджи Сервис БО-01 — 25,10% 6. Росинтер Холдинг БО-02 — 25,02% 7. ЗООПТ БО-01 — 22,29% 8. Эфферон 001Р-01 — 21,94% 9. Быстроденьги 002Р-04 — 21,92% 10. Быстроденьги 002Р-08 — 21,48% Средняя доходность подборки — 24,35%. ⸻ В BB высокая доходность уже почти ничего не говорит сама по себе. Нужно смотреть на эмитента и конкретный выпуск. ⸻ Первое место — Сибирский КХП. Доходность почти 28%. Компания растет: • выручка +80%; • валовая прибыль +36,7%; • прибыль от продаж +24%; • краткосрочного долга почти нет; • текущая ликвидность комфортная. На бумаге выглядит неплохо. Но есть нюанс. Это зернотрейдинг. А у трейдинга вечные проблемы: • низкая маржа; • высокая потребность в оборотке; • риск кассового разрыва; • зависимость от стоимости долга. Это видно в цифрах. Чистая прибыль снизилась. Рентабельность упала до 1,6%. Проценты растут быстрее прибыли. Операционный денежный поток отрицательный. Кредиторка резко выросла. То есть компания растет, но зарабатывает тонко. А когда маржа тонкая, один плохой период может быстро испортить картину. ⸻ Бианка — выручка растет, но чистая прибыль падает. Плюс слабая ликвидность и просроченная дебиторка. ПЛАЗА-ТЕЛЕКОМ — доходность 26%, но долговая нагрузка высокая, покрытие процентов слабое, впереди погашение на 200 млн. Росинтер — я бы проходил мимо. Там слишком много вопросов к долгу, убыткам и общей устойчивости. ЗООПТ — наоборот, выглядит интереснее многих. Бизнес сильно растет, долговые метрики улучшились, проценты покрываются нормально. Но даже там есть вопросы к кэшу, кредиторке и свободному денежному потоку. ⸻ Моя позиция Пока позиций у меня нет. BB - это уже не рейтинг для покупки “широкой корзиной”. Здесь надо выбирать вручную. Из всего списка я бы смотрел максимум на 1–2 бумаги. Сибирский КХП — интересно, но только как риск-идея и небольшой долей. ЗООПТ — выглядит понятнее и спокойнее на фоне остальных. ПЛАЗА-ТЕЛЕКОМ, Росинтер и Арктик Технолоджи брать сейчас не буду, слишком много вопросов к долгу, прибыли и качеству отчетности. ⸻ Вывод В BB рынок платит много. Риски уже большие, как и премия за этот риск. 27% купонами - круто, но если бизнес не выдержит долг, купоны не спасут. ⸻ Вы берете что-то из этого списка? Не ИИР. Думайте своей головой.

Рейтинг облигаций BB+ BB+ дает 27%, но список очень короткий, а главный герой - Кронос, который сильно зависит от ЕвроТранса. Добрался до BB+. Подход тот же: беру купон за год / текущая цена = текущая доходность. Для рейтинга BB+ поставил планку 21%. Ниже, на мой взгляд, смысла уже нет. На BBB и BBB- рынок уже дает 23–30%, а там рейтинг выше. В выборку включал облигации: * до оферты или погашения больше года; * фиксированный купон; * без амортизации; * номинал 1000 рублей. Список оказался коротким. Всего 5 выпусков: 1. Кронос БО-01 — 27,03% 2. АСВ БО-04-001Р — 23,56% 3. Арлифт 001Р-01 — 22,85% 4. БиоВитрум 001Р-02 — 22,11% 5. Автоассистанс 001Р-01 — 22,99% Средняя доходность подборки — 23,71%. Давайте рассмотрим на эти компании. Почему они дают такой купон? ⸻ Кронос — это трейдер нефтепродуктов. У трейдинга свои вечные проблемы: * низкая маржинальность; * высокая зависимость от оборотного капитала; * риск кассовых разрывов; * сильная чувствительность к контрагентам. Но главный момент даже не в этом. Почти весь объем продаж Кроноса приходится на компании группы ЕвроТранс. А это уже серьезная зависимость. Если у ключевого партнера начинаются проблемы, то Кронос тоже окажется под ударом. По цифрам всё выглядит неоднозначно. Есть плюсы: * выручка за 9 месяцев 2025 года выросла на 33,1%; * валовая прибыль выросла на 42,8%; * прибыль от продаж выросла на 72%; * долга сейчас почти нет. На бумаге — неплохо. Но есть и слабые места: * чистая прибыль всего 13,2 млн ₽; * операционный денежный поток почти на нуле; * кэша практически нет; * текущая ликвидность слабая; * есть просроченная дебиторка; * после облигационного выпуска долговая нагрузка может резко вырасти. То есть бизнес растет, но запас прочности выглядит тонким. ⸻ Арлифт выглядит интереснее по операционным показателям. Выручка за 2025 год выросла почти на 70%, прибыль от продаж — на 66%, EBITDA — на 81%. Но там тоже есть вопросы: * очень низкий коэффициент текущей ликвидности; * кэша мало; * много лизинговых обязательств; * высокая зависимость внутри группы. Бизнес растет, но структура баланса требует внимания. ⸻ БиоВитрум — более спокойная история, но не без проблем. Выручка снизилась, прибыль от продаж тоже просела, процентная нагрузка растет. При этом долг начали снижать, а операционный денежный поток остается положительным. То есть там не катастрофа, но и не история “взял и забыл”. ⸻ Автоассистанс на фоне остальных выглядит относительно крепко. Долг минимальный, операционный денежный поток положительный, кэш вырос. Но нужно помнить, что крупный облигационный долг появится уже после отчетной даты. То есть текущие хорошие метрики еще не показывают полную картину после заимствования. ⸻  АСВ не анализировал. Агентство Судебного Взыскания работает с организациями из разных отраслей, у которых образуется массовая, однотипная преимущественно бесспорная дебиторская задолженность. Ничего написать про них не могу. Моя позиция В портфель не беру никого. BB+ это уже точно не зона для автоматической покупки. Здесь нельзя смотреть только на купон. 27% у Кроноса - это не подарок. Это плата за зависимость от контрагента, слабую ликвидность и будущий рост долга. Для себя такие бумаги я бы рассматривал только очень точечно. Пока идей с приемлемым риском не вижу. Вывод Чем ниже рейтинг, тем сильнее работает простое правило: сначала риск, потом доходность. В BB+ доходность уже выглядит вкусно. Но именно здесь легче всего купить не “высокий купон”, а чужую проблему.

Рейтинг облигаций BBB- Почему рынок дает Оил Ресурсу 31%? Продолжаю разбирать облигации по рейтингам. Добрался до BBB-. Подход тот же: беру купон за год / текущая цена = текущая доходность. Для рейтинга BBB- поставил планку 21%. Иначе нет смысла уходить ниже BBB, где уже можно найти доходности выше 23–26%. В выборку включал облигации: • до оферты или погашения больше года; • фиксированный купон; • без амортизации; • номинал 1000 рублей. И здесь сразу бросается в глаза одна вещь. Весь топ-3 занял Оил Ресурс. 1. Оил Ресурс 001Р-01 — 30,98% 2. Оил Ресурс 001Р-03 — 29,91% 3. Оил Ресурс 001Р-02 — 28,50% Дальше уже идут: 4. АПРИ БО-002Р-11 — 24,67% 5. Страна Девелопмент 002Р-02 — 24,24% 6. МФК Мани Мен БО-01 — 23,91% 7. АйДи Коллект 001Р-05 — 23,89% 8. АйДи Коллект 001Р-04 — 23,85% 9. АйДи Коллект 001Р-01 — 23,59% 10 Бизнес Альянс 001Р-09 — 23,18% Средняя доходность подборки — 25,67%. ⸻ Почему именно Оил Ресурс стоит так высоко? Почти 31% по облигации - это уже не просто “хороший купон”. Давайте разбираться за что такая премия и что за бизнесы у компаний из списка. Оил Ресурс (продажа нефтепродуктов) Компания необычная. С одной стороны, по отчетности есть сильные стороны: • кэш вырос кратно; • текущая ликвидность стала очень высокой; • краткосрочный долг почти полностью покрывается деньгами; • чистый долг / EBITDA около 2,27х; • покрытие процентов пока комфортное; • крупных погашений в 2026 году у самой компании нет. То есть прямо сейчас картинка не выглядит как “всё плохо”. Но есть и другая сторона. • Долг за год вырос в несколько раз. • Свободный денежный поток отрицательный. • Часть показателей по займам и финансовым вложениям выглядит не до конца прозрачной. • Запасы резко снизились, что для трейдера выглядит странно. • Почти весь долг облигационный. И рынок такие вещи не любит. 30% здесь не подарок - это плата за недоверие. ⸻ АПРИ (девелопер) АПРИ дает 24,67%. Бизнес растет: выручка и операционная прибыль увеличиваются, маржа выглядит неплохо. Но главная проблема — долг. Финансовые расходы растут быстрее операционной прибыли. Чистый долг / EBITDA около 4,5х. Эскроу-счета сократились. Краткосрочный долг высокий. То есть бизнес живой, но долговая нагрузка тяжелая. ⸻ АйДи Коллект и Мани Мен (финансы) Здесь другая логика. Бизнесы умеют зарабатывать, но у них своя специфика: • высокая зависимость от стоимости фондирования; • рост долга; • чувствительность к процентным ставкам; • выплаты дивидендов; • покупка и развитие новых активов. АйДи Коллект выглядит крепко, но долг растет быстрее прибыли. Мани Мен тоже показывает рабочий бизнес, но снижение капитала из-за дивидендов — момент, который нельзя игнорировать. ⸻ Моя позиция На BBB- я уже не смотрю как на “обычные облигации”. Это не база портфеля. Тут точечные идеи с повышенным риском. И тут нельзя мыслить так: “О, 25–30%, беру”. На горках, которые начнутся при ухудшении условий, можно потерять больше чем принесут купоны. Нужно наоборот подходить: “Почему мне платят 25-30%, и что может пойти не так, какие риски есть, почему компания имеет такой рейтинг, как менялся рейтинг и т.д." Для себя я такие бумаги готов рассматривать только маленькой долей и после отдельного разбора эмитента. У меня в портфеле есть Апри из этого списка, пока никого добавлять не планирую. Вывод На BBB- доходность уже выглядит очень вкусно. Но тут чаще всего начинается главная ловушка для любителей наживы. Чем выше купон, тем сильнее хочется смотреть на доходность, а надо смотреть на долг, ликвидность, денежный поток и качество отчетности. Потому что в этом рейтинге ошибка стоит дорого. ⸻ Вы берете BBB- ?

Рейтинг облигаций BBB 25% в облигации - это уже не доходность. Это вопрос к высокому риску. Продолжаю разбирать облигации по рейтингам. Добрался до BBB. Подход тот же: беру купон за год / текущая цена = текущая доходность. Для рейтинга BBB поставил планку 20,5%. Иначе, на мой взгляд, нет смысла уходить так низко по рейтингу. В A, A- и BBB+ уже можно найти доходности около 18–23%. В выборку включал облигации: * до оферты или погашения больше года; * фиксированный купон; * без амортизации; * номинал 1000 рублей. Топ-10 по текущей доходности: 1. ТД РКС 002Р-05 $RU000A10BQM7 — 26,31% 2. ТД РКС 002Р-07 — 25,16% 3. ТД РКС 002Р-06 — 24,68% 4. Электрорешения 001Р-03 — 23,24% 5. УЛК 001Р-01 — 23,06% 6. Тальвен БО-П01 — 22,70% 7. Электрорешения 001Р-02 — 22,30% 8. Глоракс 001Р-04 — 22,29% 9. ТГК-14 001Р-05 — 22,07% 10. ТГК-14 001Р-03 — 21,48% Средняя доходность подборки — 23,33%. Все выше моего порога 20,5% ⸻ Первые три места занимает ТД РКС. Доходность - от 24,68% до 26,31%. Это уже не просто “чуть выше рынка”. Это уровень, где нужно открывать отчетность и смотреть, за что именно рынок платит такую премию. ⸻ ТД РКС По итогам 2025 года компания сильно выросла: • выручка - 10,49 млрд ₽ (+182%); • EBITDA - 4,54 млрд ₽ (+190%); • чистая прибыль — 668 млн ₽ против убытка годом ранее; • FFO до изменения оборотного капитала - 3,39 млрд ₽. На первый взгляд выглядит хорошо. После слабого 2024 года бизнес резко восстановился. Но есть проблема. Финансовый долг - 29,2 млрд ₽, из них краткосрочный долг - 75%. Чистый долг - 19,45 млрд ₽. Плюс отрицательный операционный денежный поток: -4,48 млрд ₽. Главный риск - не в выручке. Главный риск - в рефинансировании. В 2026 году компании нужно погасить или рефинансировать крупный объем долга. И это уже совсем другая история. Поэтому доходность 25–26% здесь выглядит не подарком, а платой за риск ликвидности. ⸻ Электрорешения Компания работает под брендом EKF. С одной стороны: • выручка растет; • рейтинг подтвержден; • есть банковские линии; • бизнес в импортозамещении выглядит востребованным. С другой: • чистый убыток по РСБУ за 9 месяцев 2025 года; • деньги на счетах сильно сократились; • есть налоговый спор; • большая часть долга краткосрочная; • проценты давят на прибыль. То есть бизнес живой, но баланс напряженный. Доходность выше 22% здесь тоже не случайность. ⸻ Тальвен Небольшой девелопер премиум-сегмента. Доходность - 22,70%. По отчетности есть рост выручки и крупные суммы на эскроу. Но меня здесь смущают две вещи: • высокая долговая нагрузка; • вопросы к качеству отчетности и аудитору. Для девелопера это критично. Потому что в таких историях важно не только “сколько построили”, но и насколько отчетность можно считать прозрачной. ⸻ УЛК (АО «Универсальная лизинговая компания») Универсальная лизинговая компания выглядит чуть спокойнее на фоне девелоперов и историй с коротким долгом. Финансовый доход от лизинга растет. Долг снижается. Долг / капитал улучшился. Покрытие процентов слабовато, но стабильное. Для лизинга высокий долг - нормальная часть бизнес-модели. Но это не значит, что риска нет. Просто здесь риск выглядит более понятным. ⸻ Моя позиция В моем портфеле этих облигаций нет. На уровне BBB я уже не готов покупать облигацию только потому, что там высокая доходность. 26% выглядит красиво. Но это не “бонус”. За что платит рынок: • короткий долг; • риск рефинансирования; • слабую ликвидность; • спорную отчетность; • давление процентов; • отраслевые проблемы. Для себя такие бумаги я бы рассматривал только точечно и небольшой долей портфеля. Это уже не база портфеля. Это повышенная доходность с повышенным вниманием. Но многие берут, рассчитывая на повышенную доходность. Вы рассматриваете покупку таких активов?

Рейтинг облигаций ВВВ+ BBB+ уже платит 20%+. Но здесь нельзя покупать только по доходности. Продолжаю разбирать облигации по рейтингам. Подход тот же: беру купон за год / текущая цена = текущая доходность. Для рейтинга BBB+ поставил планку 20%. Иначе не вижу смысла уходить ниже рейтингов A и A-, где тоже можно найти неплохую доходность. В выборку включал облигации: * до оферты или погашения больше года; * фиксированный купон; * без амортизации; * номинал 1000 рублей. И вот здесь картина уже совсем другая. В BBB+ нельзя просто смотреть на цифру доходности. Тут уже нужно внимательно смотреть, кто именно платит эти 20% и почему. ⸻ Топ-10 по текущей доходности: 1. РОЛЬФ БО 001Р-08 — 23,76% 2. ВУШ БО 001Р-05 — 21,67% 3. Кокс ПАО 001Р-06 — 21,41% 4. Эталон-Финанс 002Р-01 — 20,93% 5. ВУШ БО 001Р-04 — 20,52% 6. Каршеринг Россия 001Р-06 — 20,47% 7. ПР-Лизинг ООО БО 002Р-03 — 20,44% 8. МКАО Воксис 001Р-01 — 20,34% Ниже моей планки 20%: 9. Эталон-Финанс 002Р-04 — 19,91% 10 МКАО Воксис 001Р-02 — 19,50% РОЛЬФ дает самую высокую доходность в подборке — 23,76%. На первый взгляд выглядит жирно. Но бизнес не без нюансов. По предварительным данным за 2025 год выручка снизилась примерно до 244–245 млрд ₽ против 283,8 млрд ₽ годом ранее. При этом EBITDA выросла примерно до 8,6 млрд ₽, а операционная чистая прибыль составила 2,28–2,9 млрд ₽. Но с учетом инвестконтура компания получила убыток около 1 млрд ₽. То есть картина неоднозначная: операционно бизнес живой, но структура и итоговая прибыль требуют внимания. ⸻ Whoosh тоже в топе сразу двумя выпусками. Доходность выше 20%, но отчет за 2025 год слабый. Выручка снизилась до 12,5 млрд ₽ EBITDA кикшеринга упала до 3,6 млрд ₽ Чистый убыток — 2,9 млрд ₽ против прибыли годом ранее. Плюс выросла долговая нагрузка: чистый долг / EBITDA поднялся до 3,69х. Но есть и сильная сторона - международный бизнес. Латинская Америка растет быстро: выручка кикшеринга в регионе выросла более чем в 2 раза, EBITDA тоже заметно увеличилась. То есть Whoosh сейчас выглядит как история с двумя сторонами: * в России давление на маржу и прибыль; * за рубежом — рост и попытка масштабирования. ⸻ Эталон-Финанс — отдельная история. С одной стороны, крупный девелопер, сильный бренд, география по многим регионам. С другой — финансовое состояние сильно ухудшилось. За 6 месяцев 2025 года: * выручка — 77,4 млрд ₽; * чистый убыток — 8,9 млрд ₽; * долгосрочные обязательства — 150,5 млрд ₽; * краткосрочные обязательства — 98,5 млрд ₽. Долговая нагрузка выросла с 1,6х до 3,1х. Да, продажи недвижимости за 2025 год выросли до 153,5 млрд ₽, а денежные поступления — до 100,5 млрд ₽. Но высокий долг и дорогие деньги никуда не исчезли. Моя позиция. У меня в портфеле есть небольшая доля Рольфа. Пока бизнес стабильный, но больше года я ее держать не готов. Думаю взять немного Эталон-Финанс, т.к. компания принадлежит АФК. В BBB+ я уже не готов смотреть только на доходность. 20–23% выглядят красиво, но это не подарок. Это плата за риск. И вопрос не в том, где больше процент. Вопрос в том, где этот риск понятен и адекватно оплачен. Для себя я бы смотрел такие выпуски только точечно и на небольшую сумму. Не как основу портфеля, а как небольшую долю повышенной доходности. Не ИИР. Думайте своей головой.

✍️ Отчет по итогам апреля. Часть 2 (покупки/продажи) 🔝 За месяц купил облигаций почти на 3,7 млн ₽. 🎯 Коплю 100 млн на пенсию. 🗓 Апрель получился месяцем большой перестройки портфеля. Основное движение - вывод денег из «Счета под ключ» и покупка облигаций. Пока облигации дают хорошую доходность, хочу зафиксировать ее на более длинный срок 💰Пополнение: 255 087,57 ₽ / 83 000₽ (пришли деньги за ИИС + премию бахнул на счет) С начала года 498 087,57 ₽ / 1 000 000₽ (49,81% / 100%) 📈Что покупал Основной упор на облигации. Покупал ОФЗ: • • • • Добавлял корпоративные облигации: • МГКЛ 001PS-01 • Брусника 002Р-06 • СУЭК-Финанс 001Р-05R • АПРИ БО-002Р-11 • РЖД БО 001Р-06R • РЖД БО-001P-01R • Почта России БО-002P-03 • Балтийский лизинг БО-П15 • Балтийский лизинг БО-П16 • КОНТРОЛ лизинг 001Р-01 • Россельхозбанк 09Т1 • Селигдар 001Р-03 • СФО Сплит Финанс 1 01 • Аэрофьюэлз 003Р-01 Докупал акции: • • • • • И фонды: • ВИМ Ликвидность • ВИМ – Корпоративные облигации • Российские облигации • Т-Капитал ОФЗ • Денежный рынок 📉Что продал Продал Сегежу 003P-06R — сработал стоп-лосс. Потерял 12%, по деньгам - 3 337 ₽ Также вышел из акций: * * ММК * НЛМК Магнит заменил на Х5. Металлургов убрал, потому что сейчас не вижу в них нужной дивидендной истории. Из фондов продавал: * Денежный рынок * Т-Капитал ОФЗ Деньги пошли на покупку акций и облигаций. Купоны, дивиденды и проценты За месяц получил: Проценты по вкладу — 47 696,10 ₽ Купоны по облигациям: * ОФЗ 26230 — 10 326,91 ₽ * ОФЗ 26254 — 1 361,22 ₽ * СФО Сплит Финанс 1 01 — 1 004,04 ₽ * КОНТРОЛ лизинг 001Р-01 — 786,51 ₽ * Брусника 002Р-06 — 729,30 ₽ * АПРИ БО-002Р-11 — 411 ₽ * РОЛЬФ БО 001Р-08 — 398,24 ₽ * Роделен БО 002P-01 — 366,80 ₽ * Балтийский лизинг БО-П11 — 316,80 ₽ * МГКЛ 001PS-01 — 315,68 ₽ * Сегежа 003P-06R — 193,20 ₽ Всего купонов: 16 212,70 ₽ Итого с процентами по вкладу: 63 908,80 ₽ Итоги на 1 мая: 1️⃣ «Счет под ключ» — 1 084 562,16 ₽ За месяц вывел 3 692 167 ₽ на покупку облигаций. Налог заплатил — 12 833 ₽. 2️⃣ ИИС — 695 049,89 ₽ За месяц: +10 076,74 ₽ 3️⃣ Дивидендный счет — 342 678,89 ₽ За месяц: +9 753,11 ₽ 4️⃣ Облигации и фонды — 4 223 877,40 ₽ За месяц: +3 772 630,45 ₽ 5️⃣ Брокерский счет у другого брокера — 498 903,40 ₽ За месяц: +2 125,40 ₽ Общий результат 📌На начало года было: 6 380 000 ₽ 💰Сейчас: 6 854 824,85 ₽ ✅Внес деньгами: 498 087,57 ₽ / 1 000 000 ₽ Это 49,81% годового плана 🎯Цель на конец года: 8 145 000 ₽ 📈Осталось до цели: 1 290 175,15 ₽  💡Апрель был месяцем перестройки. Я резко сократил долю денег в банке и переложился в облигации. Портфель стал более защитным, но при этом доходность стала понятнее. Сейчас для меня главная задача - не гнаться за каждой идеей, а собрать структуру, которая спокойно работает на цель. Пока стратегия простая: фиксировать высокую доходность, держать риск под контролем и не мешать портфелю расти. 🔔 Не ИИР. Думайте своей головой.

✍️ Отчет по итогам апреля. Часть 1 (структура портфеля) 🔝 За месяц купил облигаций на 3 млн. 🎯 Коплю 100 млн на пенсию. 💼 Мой портфель сейчас выглядит более консервативным, чем планировал. И это осознанно.  В марте снова пересобирал структуру. Ставка ЦБ снижается все сильнее, зарабатывать в денежном фонде в банке становится менее выгодно. ОФЗ стали давать больший процент. Решил переложить часть денег из денежного фонда в облигации.  Целевая структура: 1️⃣ Облигации 40% 2️⃣ Фонды и ПИФы - 30% 3️⃣ Акции - 30% Как распределяю облигации: • ОФЗ - 45% • ААА - 20% • АА - 15% • А - 10% • ВВВ - 7% • ВВ - 3% ❗️Основной упор на надежность и фиксированную доходность. Сейчас держу большую часть в ОФЗ 💰Фонды и вклады Делю 50/50. В фондах упор делаю на денежные и облигационные. Пока без акций и золота, их добавлю позже. 📉Акции Рынок в коррекции. Дивидендные бумаги держатся лучше, но после отсечек тоже снижаются. Сконцентрирован на: • дивидендных историях • потенциально высоких выплатах 💵 В апреле убрал металлургов ( , ), они в кризисе и дивидендов не будет. разочаровал своим отчетом, тоже продал. Купил , добавил планирую докупить. Они должны приносить стабильные дивиденды. Портфель акций еще буду пересобирать. 📌Текущее состояние Сейчас сознательно смещен в защиту и недоинвестирован в акции. Логика простая: • облигации дают высокую доходность • акции дают неопределенность Поэтому временно выбираю защитную стратегию. ✍️Итог Сейчас портфель не соответствует целевой структуре. Это временное решение под текущий рынок. Распределение портфеля на конец месяца - на графиках.